有多少85後的你(nǐ)，剛剛踏過而立之年，如今卻仍處于碌碌無爲的狀态？
今天前瞻君要和(hé)大(dà)家講的這(zhè)家IPO企業太牛逼，太勵志了(le)，成立4年就開(kāi)始闖IPO上(shàng)市，實控人皆爲85後，其中，一股東最年輕的隻有21歲！
《蜀山奇緣》、《蘭陵王》、《魔靈修真》、《仙迹》、《劍雨逍遙》這(zhè)幾款遊戲是否有種似曾相識的感覺？
今天的IPO主角就是廣東趣炫網絡股份有限公司。
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趣炫網絡：85後，成立4年即IPO，淨利1.8億
廣東趣炫網絡股份有限公司（以下(xià)簡稱“趣炫網絡”）拟于上(shàng)交所公開(kāi)發行不超過2000萬股，占發行後公司總股本的比例不低(dī)于25%，計(jì)劃募資5.75億元，本次IPO的保薦機構（主承銷商）是廣發證券。
趣炫網絡主營業務收入主要來(lái)源于《蜀山奇緣》、《蘭陵王》、《昆侖墟》、《紫青雙劍》、《魔靈修真》、《仙迹》及《劍雨逍遙》這(zhè)7款遊戲。2013年12月推出ARPG手遊《蜀山奇緣》、2014年6月推出IP手遊《蘭陵王》，和(hé)随後推出的《昆侖墟》、《紫青雙劍》這(zhè)四款是其自(zì)主研發的遊戲，其餘三款遊戲則是其獨家代理(lǐ)的遊戲。
預計(jì)募集資金(jīn)5.75億元，1億用(yòng)于補充流動資金(jīn)
預計(jì)發行募集資金(jīn)5.75億元，本次發行所募集資金(jīn)将用(yòng)于熱門(mén)IP移動網絡遊戲精品開(kāi)發項目、技術研發中心建設項目、移動遊戲海外(wài)發行運營平台建設項目、補充流動資金(jīn)。其中1.07億元用(yòng)來(lái)補充流動資金(jīn)，占比18.61%。
1、成立4年，即闖關IPO上(shàng)市
據招股書了(le)解，趣炫網絡于2013年04月10日在廣州市工(gōng)商行政管理(lǐ)局登記成立，2016年2月19日完成股改。
2017年6月20日首次在證監會(huì)網站(zhàn)披露招股書，2018年3月底再次報(bào)送。
2、實控人、董事(shì)爲85後
趣炫網絡控股股東爲陳偉聰，實際控制人爲陳偉聰及其配偶張燕爽。
其中，陳偉聰直接持有公司 44.3308%股份，作(zuò)爲天域投資、啓程投資、齊飛(fēi)投資的執行事(shì)務合夥人，與其配偶張燕爽間接控制公司 20.2204%股份。陳偉聰、張燕爽直接及間接控制公司 64.5512%股份。
陳偉聰、張燕爽的基本情況如下(xià)：
陳偉聰先生，董事(shì)長、總經理(lǐ)，1986年9月出生，中國國籍，無境外(wài)永久居留權，本科學曆，曾就職于網易（杭州）網絡有限公司、廣州捷遊軟件有限公司，2013年4月至2016 年 1 月擔任公司執行董事(shì)、總經理(lǐ)，2016 年 1 月至今擔任公司董事(shì)長、總經理(lǐ)。
張燕爽女士，董事(shì)，1987年3月出生，中國國籍，無境外(wài)永久居留權，本科學曆。曾就職于中信證券股份有限公司，2013 年 4 月至今擔任公司總經辦負責人，2015年5月至2016 年 1 月擔任公司監事(shì)，2016年1月至2016年12月擔任公司副總經理(lǐ)，2016 年 1 月至今擔任公司董事(shì)。
除此之外(wài)，前瞻君查閱招股書發現(xiàn)，大(dà)部分股東都是85後，值得一提的是，其中一大(dà)股東隻有21歲。
3、最年輕的股東隻有21歲，父母爲康美(měi)藥業實控人，姐(jiě)爲上(shàng)市企業二股東
根據披露，馬嘉騰是趣炫網絡的第三大(dà)股東，持股比例12.45%，一年前，馬嘉騰斥資(分多筆(bǐ))買入上(shàng)述股份時(shí)的花(huā)費達6218萬元。這(zhè)一出手，就透露了(le)其不凡的資金(jīn)背景。
趣炫網絡的預披露文(wén)件顯示，馬嘉騰，男(nán)，中國國籍，無境外(wài)永久居留權，1997年3月出生，住所爲廣東省深圳市福田區(qū)****。屈指算(suàn)來(lái)，馬嘉騰今年才剛21歲。
馬嘉騰系上(shàng)市公司康美(měi)藥業實際控制人馬興田之子，其于 2016 年 10 月至今擔任匠(jiàng)星實業有限公司監事(shì)，于 2017年4月至今擔任奇迹(深圳)汽車文(wén)化有限公司執行董事(shì)兼總經理(lǐ)，于 2017 年 6 月至今擔任康美(měi)健康小(xiǎo)鎮投資有限公司監事(shì)，于 2017 年 11 月至今擔任康享健康科技有限公司監事(shì)，于 2017 年 12 月至今擔任康美(měi)健康小(xiǎo)鎮健康養老(lǎo)(通城(chéng))有限公司監事(shì)，于 2017 年 12 月至今擔任康美(měi)健康小(xiǎo)鎮投資(通城(chéng))有限公司監事(shì)。
馬嘉騰之母許冬瑾控制的普甯市信宏實業投資有限公司持有廣發證券1.91%的股份（截至 2017 年 12 月 31 日）；馬嘉騰之父馬興田控制的康美(měi)藥業持有廣發證券的子公司廣發基金(jīn)管理(lǐ)有限公司 9.458%的股權（截至2017年6月30日）；此外(wài)，許冬瑾還擔任廣發基金(jīn)管理(lǐ)有限公司的董事(shì)。
原來(lái)如此，廣發證券作(zuò)爲保薦機構，也(yě)是理(lǐ)所當然的！
姐(jiě)姐(jiě)是創業闆上(shàng)市公司二股東
深圳市盛訊達(300518)第二大(dà)股東爲馬嘉霖，也(yě)是以馬興田作(zuò)爲堅強後盾，因爲馬嘉霖是馬興田的女兒。
根據盛訊達當時(shí)的預披露文(wén)件，馬嘉霖，女，出生于1993年3月，中國國籍，無境外(wài)永久居留權。馬嘉霖持有1500萬股盛訊達股份，占公司發行前總股本的21.43%。從(cóng)投資過程來(lái)看(kàn)，馬嘉霖于2011年3月入股盛訊達，時(shí)年18歲。
4、2017年營收9.3億元，淨利潤1.8億元
2015-2017年，趣炫網絡主營業務收入分别爲1億元、2.8億元和(hé)9.3億元，同期淨利潤分别爲4785.08萬元，4720.85萬元，18288.41萬元。營業利潤率分别爲43.86%、16.81%和(hé)20.42%。同比主營業務收入增長率分别爲183.78%和(hé)229.92%，淨利潤增長率爲-2.08%和(hé)289.36%。
趣炫網絡因享受稅收優惠對(duì)淨利潤的影響金(jīn)額爲1262.86萬元、1013.28萬元和(hé)3417.69萬元，占淨利潤的比例分别爲26.39%、21.46%和(hé)18.69%。
營業收入主要靠7款遊戲
數據顯示，2015-2017年，七款遊戲實現(xiàn)的營業收入總額分别爲9,584.47萬元、25,607.87萬元、88,379.66萬元，占當期公司主營業務收入的比重分别爲96.22%、90.59%和(hé)94.77%，是公司的主要收入來(lái)源。
遊戲充值金(jīn)額情況
雖然整體來(lái)看(kàn)，這(zhè)是一個勵志的案例，但(dàn)是，從(cóng)IPO項目來(lái)看(kàn)，趣炫網絡也(yě)存在着不少問題……
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趣炫網絡IPO隐患多多，IPO堪憂
1、多款産品營收下(xià)滑
除2016年上(shàng)線的《劍雨逍遙》以及2017年上(shàng)線的《紫青雙劍》、《昆侖墟》三款産品外(wài)，其他(tā)産品均已出現(xiàn)營收下(xià)滑的迹象，例如，于2013年12月上(shàng)線的《蜀山奇緣》，在2015年實現(xiàn)營收高(gāo)點約5795.58萬元之後便一路下(xià)滑，至2017年，該産品實現(xiàn)的營收下(xià)滑至1083.21萬元，在總營收中的比重也(yě)由2015年的58.18%降至2017年的1.16%。
遊戲産品更新換代很(hěn)快(kuài)，每款遊戲都有生命周期，普通的遊戲3-5年就基本退出大(dà)衆視(shì)野。近幾年來(lái)遊戲行業集中度不斷提高(gāo)，衆多手遊玩(wán)家會(huì)選擇熱門(mén)遊戲，諸如《王者榮耀》、《絕地求生》、《第五人格》等，行業的競争程度加強，中小(xiǎo)遊戲廠(chǎng)商的生存壓力更大(dà)。
2、毛利率下(xià)降
2014年，在隻運營兩款自(zì)研遊戲情況下(xià)，趣炫網絡毛利率高(gāo)達98.92%；2015-2016年，随着代理(lǐ)遊戲營收比重不斷增加，趣炫網絡毛利率不斷下(xià)滑，分别爲88.33%、78.98%。2017年毛利率略有回升，爲87.23%。
《魔靈修真》、《仙迹》、《劍雨逍遙》這(zhè)三款爲代理(lǐ)遊戲，2015-2017年度，這(zhè)三款遊戲收入合計(jì)占當期營收的比重分别爲8.41%、74.72%和(hé)46.01%。可以發現(xiàn)，趣炫網絡自(zì)研和(hé)代理(lǐ)遊戲比重的變化影響了(le)公司毛利率水(shuǐ)平。
趣炫網絡招股書中提到(dào)毛利率出現(xiàn)波動的原因：主要因公司所運營的遊戲視(shì)自(zì)研和(hé)非自(zì)研遊戲在不同運營方式下(xià)的毛利率不同；營業利潤率下(xià)滑的原因是公司運營方式逐漸傾向于獨立推廣方式，在該方式下(xià)推廣費用(yòng)金(jīn)額較高(gāo)。
3、17年營收大(dà)幅增長，靠并購提升盈利能(néng)力
公司招股書顯示，2014 年、2015年、2016年和(hé)2017年，趣炫網絡營業收入分别爲5146.74 萬元、9961.17萬元、2.83億元、9.33億元，2016年同比增長183.77%，17年同比增長229.92%。随着遊戲市場近幾年的火熱，趣炫網絡的收入規模實現(xiàn)了(le)飛(fēi)躍式增長。
然而，淨利潤與營收卻不太匹配。14-16年該公司歸屬于母公司股東的淨利潤分别爲3051.11萬元、4785.08萬元和(hé)4720.85萬元，淨利率分别爲59.28%、48.04%、16.70%，呈逐年下(xià)降之勢，在營業收入大(dà)增的2016年，其歸屬于母公司股東的淨利潤反而縮水(shuǐ)了(le)1.34%。
在2016年歸屬淨利潤下(xià)降的情形下(xià)，趣炫網絡在2017年卻出現(xiàn)了(le)業績爆發式增長。招股書顯示，2017年，趣炫網絡實現(xiàn)營業收入約9.33億元，同比增長約229.92%，同期對(duì)應實現(xiàn)歸屬淨利潤約爲1.83億元，同比增長幅度則達到(dào)約287.4%。2017年歸屬淨利潤爲何出現(xiàn)大(dà)逆轉？
2016年，趣炫網絡進行了(le)一系列并購，業績突發增長很(hěn)大(dà)程度受此影響。
2016年2月26日，趣炫網絡召開(kāi)股東大(dà)會(huì)審議(yì)通過公司以共計(jì)50萬元的價格從(cóng)公司實控人處受讓菲狐網絡100%出資額。2016年4月20日，趣炫網絡召開(kāi)股東大(dà)會(huì)審議(yì)通過以1602.9萬元的價格從(cóng)非凡投資、鄭雲江等處受讓邑世網絡100%出資額。
菲狐網絡、邑世網絡在被重組完成後分别在2016年2月29日以及2016年5月7日納入合并報(bào)表。菲狐網絡與邑世網絡在2017年合計(jì)實現(xiàn)營業收入約爲6.87億元，占趣炫網絡當年總營收的比重約爲74%。同期合計(jì)實現(xiàn)淨利潤約1.46億元，在趣炫網絡2017年總淨利潤中所占比重達到(dào)80%。
這(zhè)次并購的兩家企業對(duì)趣炫網絡2017年的業績貢獻巨大(dà)，不得不懷疑趣炫網絡爲了(le)解決盈利能(néng)力逐年下(xià)降的問題，給順利通過IPO增加籌碼，而選擇并購來(lái)增加業績。
4、推廣費太貴，占營收56%
2015到(dào)2017年，趣炫網絡市場推廣費分别爲400.41萬元、1.19億元和(hé)5.21億元，2016年的同比增幅高(gāo)達28.71倍，2017年同比增幅3.38倍，報(bào)告期内推廣費用(yòng)占營業收入的比重分别爲4.02%、42.08%、56.02%。推廣費用(yòng)占比逐年升高(gāo)，主要是由于随着公司運營能(néng)力的穩步提升，公司逐步切入遊戲發行推廣環節，采用(yòng)以廣告投放(fàng)帶動遊戲下(xià)載及充值流水(shuǐ)的業務策略，故廣告投放(fàng)量增長較快(kuài)。
研發費用(yòng)驟減
報(bào)告期内，趣炫網絡研發費用(yòng)分别爲2485.07萬元、2907.38萬元、4603.9萬元，在營業收入中的占比分别爲24.95%、10.29%、4.94%。可以看(kàn)出，趣炫網絡的研發費用(yòng)逐年降低(dī)，與同行相比，趣炫網絡在研發上(shàng)的投入力度也(yě)相對(duì)較低(dī)。可見趣炫網絡不太重視(shì)研發投入，自(zì)主研發遊戲質量與數量得不到(dào)提升，主要依靠代理(lǐ)遊戲的話(huà)，趣炫網絡毛利率仍會(huì)下(xià)降。
5、存在重大(dà)訴訟風(fēng)險
招股書顯示，公司涉及兩項未決重大(dà)訴訟，其一爲與閱文(wén)信息的訴訟案件：2017年3月，閱文(wén)信息起訴武漢手盟網絡科技股份有限公司、趣炫網絡在宣傳推廣一款手機遊戲時(shí)使用(yòng)“天域蒼穹”名稱，構成對(duì)其《天域蒼穹》商标權的侵權及不正當競争行爲。其二爲：2017年4月13日，創娛網絡起訴趣炫網絡、菲狐網絡以及邑世網絡、趣炫網絡運營的手機遊戲《劍雨逍遙》抄襲了(le)其網頁遊戲《劍雨江湖》，侵犯了(le)《劍雨江湖》的著作(zuò)權和(hé)改編權，并構成了(le)不正當競争行爲。上(shàng)述兩起案件均在審理(lǐ)中。
2016年、2017年《劍雨逍遙》營收分别爲5246.57萬元以及36891.5萬元，在2017年實現(xiàn)營收占公司總營收的比重達到(dào)40%，爲公司主要營收來(lái)源之一。案件的最終判決結果若對(duì)公司不利，可能(néng)對(duì)公司的财務狀況、經營狀況和(hé)現(xiàn)金(jīn)流狀況造成負面影響，也(yě)會(huì)對(duì)公司IPO造成阻礙。
前瞻投顧已成功服務1000+家拟上(shàng)市和(hé)上(shàng)市企業，專業提供募投項目可行性研究，細分市場研究等可行性研究報(bào)告