揭秘！我們研究了(le)441家注冊制上(shàng)市公司，告訴您注冊制下(xià)IPO隐藏的紅(hóng)線
日期：
2021-08-25
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據大(dà)象君統計(jì)，2020年以來(lái)，截至8月23日，創業闆注冊制首發上(shàng)市企業共182家，其中2020年注冊制上(shàng)市企業63家，上(shàng)市前一年度平均淨利潤爲2.08億，淨利潤中位數爲8599.99萬元，淨利潤小(xiǎo)于5000萬僅1家，占比1.5%，淨利潤最高(gāo)值爲55.64億元，最低(dī)值爲4576.19萬元。
2021年上(shàng)市企業119家，上(shàng)市前一年度平均淨利潤1.66億，淨利潤中位數9234.52萬元， 僅4家企業上(shàng)市前一年淨利潤低(dī)于5000萬，占比3%，淨利潤最高(gāo)值爲26.64億元，最低(dī)值爲3685.69萬元。
科創闆首發上(shàng)市企業共259家， 其中2020年上(shàng)市企業145家，上(shàng)市前一年度平均淨利潤爲6857.70萬元，淨利潤中位數爲7432.57萬元，淨利潤爲正且小(xiǎo)于5000萬17家，占比11.72%，淨利潤爲虧損14家，占比9.66%，淨利潤最高(gāo)值爲12.69億元，最低(dī)值爲-11.79億元。
2021年上(shàng)市企業114家，上(shàng)市前一年度平均淨利潤1.57億，淨利潤中位數8490.30萬元，淨利潤爲正且小(xiǎo)于5000萬15家，占比13.16%，僅2家企業上(shàng)市前一年淨利潤虧損，占比1.75%，淨利潤最高(gāo)值爲23.19億元，最低(dī)值爲-10.36億元。
據大(dà)象研究院數據統計(jì)，截至8月23日，創業闆注冊制上(shàng)市企業共182家，其中2020年上(shàng)市企業63家，2021年上(shàng)市企業119家。
2021年119家上(shàng)市企業前一年度淨利潤：2021年119家上(shàng)市企業中，淨利潤10億以上(shàng)4家，占比3.36%，其中1家淨利潤超過20億，爲國内一次性手套生産企業“中紅(hóng)醫(yī)療”，其2020年度淨利潤26.64億；淨利潤1億-10億之間46家，占比38.66%，其中45家淨利潤不超過5億；淨利潤5000萬-1億之間65家，占比54.62%，其中28家淨利潤處于6-8000萬之間，占23.53%；淨利潤小(xiǎo)于5000萬4家，占比3%，邁普醫(yī)學墊底，2020年淨利潤3685.69萬元；這(zhè)119家上(shàng)市企業2020年平均淨利潤1.66億，淨利潤中位數爲9234.52萬元。
2020年63家注冊制上(shàng)市企業前一年度淨利潤：2020年創業闆注冊制上(shàng)市企業63家，其中淨利潤10億以上(shàng)僅1家，占比1.59%，國民品牌“金(jīn)龍魚”2019年度淨利潤55.64億；淨利潤1億-10億之間22家，占比34.92%，其中20家淨利潤不超過5億；淨利潤5000萬-1億之間39家，占比61.90%，其中21家淨利潤處于6-8000萬之間，占比33.33%；淨利潤小(xiǎo)于5000萬僅1家，占比1.5%，華業香料2019年淨利潤4576.19萬元；2020年63家注冊制上(shàng)市企業平均淨利潤爲2.08億，淨利潤中位數爲8599.99萬元。據統計(jì)，2020年以來(lái)，截至8月23日，創業闆IPO被否企業6家，其中，2020年有2家企業被否，2021年4家企業被否。那麽，6家企業被否，與上(shàng)市前一年淨利潤到(dào)底有沒有關系？首先，6家被否企業報(bào)告期度淨利潤情況如下(xià)：
數據來(lái)源：大(dà)象研究院
1、創業闆定位問題、收入确認問題、持續經營能(néng)力問題；2、合法合規、糾紛訴訟問題、持續經營能(néng)力問題、内控制度問題；3、實際控制人認定、紅(hóng)籌架構問題、商譽減值的會(huì)計(jì)處理(lǐ)問題、未決訴訟及仲裁、核心競争力和(hé)持續經營能(néng)力；4、實際控制人認定、關聯交易、持續經營能(néng)力、同業競争；5、高(gāo)度依賴第一大(dà)客戶，占營業收入比超80%、 産品技術創新能(néng)力不夠，競争力差、受突發情況影響大(dà)；6、實際控制人權屬模糊、 第一大(dà)股東持股超三分之一但(dàn)無實權、會(huì)計(jì)處理(lǐ)不合規。從(cóng)上(shàng)述企業前一年淨利潤情況以及被否原因，可以看(kàn)出，上(shàng)市前一年淨利潤與企業被否并沒有直接關系。那麽， 是不是說明(míng)注冊制下(xià)的創業闆，已經沒有淨利潤門(mén)檻了(le)？
當然不是，首先截至目前，自(zì)創業闆實行注冊制以來(lái)，共上(shàng)市182家企業，僅5家企業上(shàng)市前一年淨利潤低(dī)于5000萬，占比不足3%，典型的小(xiǎo)概率事(shì)件，說明(míng)淨利潤5000萬依然是一條紅(hóng)線。其次，5家淨利潤低(dī)于5000萬的企業中，邁普醫(yī)學在國内率先推進生物增材制造技術産業化，華立科技是國内最大(dà)的商用(yòng)遊樂設備發行與運營綜合服務商，等等。所以，如果是有核心優勢的企業，淨利潤紅(hóng)線就不是“紅(hóng)線”，但(dàn)是對(duì)大(dà)多數企業而言，這(zhè)條淨利潤紅(hóng)線依然會(huì)是一道(dào)坎。綜上(shàng)，對(duì)于拟上(shàng)市創業闆的企業而言，符合“三創四新”是前提，淨利潤同樣起着關鍵作(zuò)用(yòng)。于大(dà)多數拟上(shàng)市創業闆的企業而言，申報(bào)利潤規模起碼要保持在5000 萬之上(shàng)，若要增加IPO成功率，申報(bào)利潤規模最好(hǎo)超9000萬。不過，超9000萬的申報(bào)利潤規模于創業闆而言，這(zhè)個門(mén)檻确實不低(dī)。據統計(jì)，自(zì)2020年以來(lái)，截至8月23日，科創闆上(shàng)市企業259家，其中2020年上(shàng)市145家，2021年上(shàng)市114家。
2021年114家上(shàng)市企業中，淨利潤10億以上(shàng)3家，占比2.63%，其中1家淨利潤超過20 億，爲國内電池行業領先企業之一的“天能(néng)股份”，其2020年度淨利潤23.19億元；淨利潤1億-10億之間46家，占比40.35%，其中42家淨利潤不超過5億；淨利潤5000萬-1億之間48家，占比42.11%，其中25家淨利潤處于6-8000萬之間，占21.93%；淨利潤爲正且小(xiǎo)于5000萬15家，占比13.16%；淨利潤爲虧損有2家，占比1.75%，AMOLED半導體顯示面闆制造商“和(hé)輝光電”，2020年淨利潤虧損10.36億元；2021年上(shàng)市企業平均淨利潤爲1.57億，淨利潤中位數爲8490.30萬元。
2020年145家上(shàng)市企業中，淨利潤10億以上(shàng)僅1家，占比0.69%，晶圓代工(gōng)龍頭“中芯國際”拔得頭籌，2019年度淨利潤12.69億元；淨利潤1億-10億之間44家，占比30.34%，其中僅3家淨利潤超過5億；淨利潤5000萬-1億之間69家，占比47.59%，其中39家淨利潤處于6-8000萬之間，占26.90%；淨利潤爲正且小(xiǎo)于5000萬17家，占比11.72%；淨利潤爲虧損14家，占比9.66%，其中11家虧損過億，AI明(míng)星股寒武紀業績墊底， 2019年淨利潤虧損11.79億元；2020年上(shàng)市平均淨利潤爲6857.70萬元，淨利潤中位數爲7432.57萬元。
據統計(jì)，2020年以來(lái)，截至8月23日，科創闆IPO被否企業6家，其中2020年2家企業被否，2021年4家企業被否。同理(lǐ)， 6家科創闆企業被否，上(shàng)市前一年淨利潤在其中扮演着怎麽的角色？6家被否企業報(bào)告期淨利潤情況如下(xià)：1、尚未獲得政府批複、償債風(fēng)險、持續經營能(néng)力問題、股份質押、對(duì)子公司控制權問題、信息披露問題内控制度問題；2、科創闆定位、業務穩定性問題、核心技術的先進性、持續經營能(néng)力問題、内部控制問題；3、離職補償、實際控制人往來(lái)款項問題、行業定位問題、持續經營能(néng)力；4、環境污染罪、安全事(shì)故和(hé)環保違法事(shì)項、内控缺陷、持續經營能(néng)力5、産品研發情況不明(míng)、 産品依賴海外(wài)市場，銷售風(fēng)險大(dà)、信息披露不準确；6、項目服務行爲不正當、資金(jīn)短缺風(fēng)險高(gāo)、安全生産風(fēng)險智能(néng)感知(zhī)技術體系的不利影響、募集資金(jīn)投入必要性、地理(lǐ)信息系統披露信息少。前一年淨利潤分布和(hé)被否原因，都說明(míng)前一年淨利潤并不是導緻被否的的直接原因。同樣， 是不是說明(míng)在科創闆上(shàng)市過程中，企業的前一年淨利潤并不重要呢(ne)？那麽， 上(shàng)市前一年淨利潤對(duì)科創闆成功與否到(dào)底占據多少分量？
自(zì)2020年以來(lái)，截至8月23日，科創闆共上(shàng)市259家企業，16家前一年淨利潤虧損，占比僅6.18%。淨利潤虧損企業占比不足10%，說明(míng)前一年淨利潤對(duì)科創闆還是占據很(hěn)大(dà)比重。此外(wài)，值得注意的是，科創闆首發企業中前一年淨利潤虧損的比例大(dà)幅下(xià)降，側面說明(míng)經過一年多的擴容，進入2021年，科創闆IPO對(duì)企業的要求有所提升，尤其是業績方面。不過，科創闆對(duì)财務指标的包容性明(míng)顯強于其他(tā)闆塊，對(duì)于掌握核心技術的“硬核科技”而言，淨利潤從(cóng)來(lái)不是問題，比如國内AI芯片龍頭“寒武紀”、行業内最早實現(xiàn)AMOLED量産的境内廠(chǎng)商“和(hé)輝光電”，具有廣義雲計(jì)算(suàn)服務能(néng)力的平台級混合雲ICT廠(chǎng)商和(hé)服務商“青雲科技”等。所以，淨利潤虧損企業要想成功突圍，前提必須是要“硬核”。
自(zì)實行注冊制以來(lái)，科創闆和(hé)創業闆分别吸引了(le)很(hěn)多優質企業登陸。雖然都是實行的注冊制，但(dàn)是對(duì)企業淨利潤方面的要求存在較大(dà)差異。淨利潤爲正是創業闆和(hé)科創闆對(duì)企業淨利潤要求最大(dà)的差異之處。截至目前，創業闆注冊制保持零企業淨利潤虧損，科創闆16家淨利潤虧損，且最大(dà)虧損均超過10億。充分反映出科創闆科技創新的屬性，以及扶持硬核科技的态度。
而淨利潤最高(gāo)值方面，創業闆和(hé)科創闆的差異明(míng)顯縮小(xiǎo)。兩者差值由2020年相差42.95億，縮小(xiǎo)至2021年的3.45億，側面說明(míng)經過2020年的擴容，登陸創業闆和(hé)科創闆的最優企業基本處于同一水(shuǐ)平。
但(dàn)是在淨利潤爲正且小(xiǎo)于5000萬區(qū)間，科創闆和(hé)創業闆的相差仍然較大(dà)。截至目前，2021年創業闆上(shàng)市企業淨利潤小(xiǎo)于5000萬的家數不足科創闆的零頭。
分析創業闆和(hé)科創闆的淨利潤差異，可以得出這(zhè)樣一個結論，登陸科創闆和(hé)創業闆的頭部企業在淨利潤方面已經大(dà)緻處于同一水(shuǐ)平，但(dàn)在尾部，科創闆的淨利潤要求明(míng)顯低(dī)于創業闆，這(zhè)創業闆和(hé)科創闆二者的屬性相關。
在注冊制下(xià)，創業闆行業定位“三創四新”，即企業符合'創新、創造、創意'的大(dà)趨勢，或者是傳統産業與'新技術、新産業、新業态、新模式'深度融合，而科創闆更注重更注重科創屬性，即“硬核科技”。相較而言，創業闆對(duì)行業更包容，而科創闆對(duì)企業更包容，但(dàn)是，無論是聚焦“三創四新”的創業闆，還是“硬核科技”的科創闆，創新都是最爲關鍵的。目前，資本市場的生态正從(cóng)量變走向質變。2021年科創闆和(hé)創業闆企業首發上(shàng)市前一年淨利潤中位數均超8000萬元，無形中拔高(gāo)了(le)上(shàng)市門(mén)檻，當然也(yě)進一步提升了(le)上(shàng)市企業質量。相信随着市場容量的不斷增加，上(shàng)市的門(mén)檻會(huì)随之水(shuǐ)漲船(chuán)高(gāo)，對(duì)企業的要求也(yě)會(huì)更加嚴苛。所以打算(suàn)在科創闆或創業闆上(shàng)市的企業，以後不僅要注重創新，也(yě)要注意提升業績。