2021年，全球2388家企業IPO上(shàng)市，成爲近20年來(lái)最活躍的一年。其中，A股市場更是貢獻出曆年來(lái)最好(hǎo)的成績，規模和(hé)數量攀頂，雙雙拿下(xià)曆史之最的稱号。

根據Wind數據顯示，2021年A股市場IPO募資總額已突破6000億元，刷新了(le)2010年4837.55億元的募資額最高(gāo)記錄，也(yě)是中國資本市場誕生以來(lái)IPO募資規模最大(dà)的一年，同時(shí)高(gāo)達522家IPO也(yě)成爲新股上(shàng)市數量最多的一年。

數據來(lái)源：wind  

新的局面即将打開(kāi)。

但(dàn)這(zhè)将會(huì)是個什(shén)麽樣的局面？随着政策層面的監管高(gāo)壓、流動性收緊、國内互聯網企業新發展模式的形成、産業形态的轉變等一系變化，不少業界的朋友或财經媒體以2021爲鑒，對(duì)2022年的局面作(zuò)出預判，其中有狂熱、希望，也(yě)不乏審視(shì)和(hé)冷靜。

對(duì)于新的一年，我們期待會(huì)是個更好(hǎo)的局面，因爲人們喜歡希望；同時(shí)我們也(yě)需要貼近真相，這(zhè)是業者的自(zì)我要求。

下(xià)面我們将時(shí)機、市場、政策多方面總結2021年的情況，解釋并合理(lǐ)預測，得出近可能(néng)符預期的結論。

其中，A股市場雖受年初中資大(dà)型互聯網科技股空(kōng)間見頂及後監管措施加強影響，整體表現(xiàn)未及美(měi)股，但(dàn)仍登上(shàng)A股曆史巅峰。

數據來(lái)源：wind

從(cóng)時(shí)間周期的角度出發，一個系類的政策的形成需要時(shí)間，而複雜(zá)的産業政策一旦成型，短期内轉向的可能(néng)性極小(xiǎo)，至少也(yě)要以2-3年爲一個周期，市場的建設則更是一種長期的反複檢驗，即便資本市場的轉向可能(néng)早于政策周期，檢驗市場後的反應也(yě)需要時(shí)間。

故此，從(cóng)13年建立的新三闆市場後的兩年A股市場迎來(lái)IPO小(xiǎo)高(gāo)潮；15年滬深主闆IPO重啓，審批加速後迎來(lái)僅次于今年的IPO高(gāo)峰；18年宣布設立科創闆并試點注冊制後IPO申報(bào)再登頂；我們都能(néng)感受到(dào)周期波動帶來(lái)的變化。

2021年颠覆性的開(kāi)設了(le)北交所，形成三足鼎立的局面，以周期推測，2022的新景象是大(dà)概率事(shì)件，而顯現(xiàn)的過程，或許要讓子彈飛(fēi)一會(huì)。

從(cóng)市場的供需兩端出發

供給端上(shàng)，全球經濟受到(dào)新冠疫情的沖擊，暫未全面恢複，整體經濟增長率預期下(xià)調；同時(shí)居民資産中的金(jīn)融資産配置提升和(hé)機構化的中長期趨勢仍在進行，随着居民家庭資産配置拐點到(dào)來(lái)，金(jīn)融資産配置比例提升，居民的理(lǐ)财需求可能(néng)繼續推動各類資産管理(lǐ)和(hé)财富管理(lǐ)機構多元化發展和(hé)成長壯大(dà)。在當前A股繼續擴容及居民财富增長的背景下(xià)，市場能(néng)持續消化不斷增長的再融資規模。

需求端上(shàng)，企業需要通過再融資獲得資金(jīn)支持，提升企業競争力，實現(xiàn)高(gāo)質量發展，以闆塊與時(shí)間雙向對(duì)比，近兩年2020年和(hé)2021各闆塊的募資金(jīn)額及IPO數量如下(xià)

數據來(lái)源：wind

與上(shàng)一年相比，活躍度基本維持或有上(shàng)升趨勢，其中活躍度最強的爲科創闆及創業闆兩個闆塊。

但(dàn)值得注意，綜合之下(xià)，兩個闆塊的變化有顯著差别。

創業闆的首發上(shàng)市數量和(hé)募資金(jīn)額是同比上(shàng)漲的景象；而科創闆相反，呈現(xiàn)出上(shàng)市數量下(xià)降但(dàn)募資金(jīn)額上(shàng)升的反比景象。

同樣呈反比狀态的還有滬主闆；深主闆則與創業闆一直同比上(shàng)升，與創業闆科創闆比，主闆整體運行較爲平穩。

從(cóng)整體的IPO規模構成上(shàng)，中小(xiǎo)IPO占比仍爲主流，近一半的IPO企業首發募資額低(dī)于5億元，同時(shí)募資額在10億元至50億元這(zhè)一區(qū)間的總募資額最高(gāo)，占比達到(dào)了(le)42.88%。

數據來(lái)源：wind

而促成這(zhè)個局面的，除了(le)有疫情抑制下(xià)需求回彈原因外(wài)，還有創業闆和(hé)科創闆成爲A股上(shàng)市主流闆塊的原因在裏面,新上(shàng)市公司共522家（排除中國能(néng)建重組葛洲壩上(shàng)市，彙綠生态重新上(shàng)市），科創闆和(hé)創業闆新上(shàng)市數量占比高(gāo)達69%，越發完善的多層次資本市場結構激發了(le)中小(xiǎo)企業IPO申報(bào)，北交所的成立進一步完善了(le)A股市場，彌補市場流動性政策導向上(shàng)。

除此之外(wài)，還有一個影響因素，行業屬性。

注冊制下(xià)的上(shàng)市公司行業主要分布在新一代信息技術産業、生物産業、新材料産業、高(gāo)端裝備制造産業、新能(néng)源産業等戰略性新興産業，對(duì)創新驅動産業發展的支持引導作(zuò)用(yòng)明(míng)顯；以及在疫情背景下(xià)醫(yī)藥行業和(hé)制造業迎來(lái)小(xiǎo)爆發，對(duì)注冊制也(yě)有着相當積極的影響注冊制。（這(zhè)裏簡單總結一下(xià)看(kàn)，有興趣的朋友可以移步大(dà)象君上(shàng)一篇更細節的研究文(wén)章）分布在57個行業！盤點2021年上(shàng)市企業行業募資及市值情況。

       

數據來(lái)源：wind

2022年A股市場是持續上(shàng)行還是回落？除了(le)聚焦A股市場的橫縱向對(duì)比外(wài)，很(hěn)大(dà)概率上(shàng)還取決于經濟宏觀條件和(hé)市場微觀環境。

包括經濟增速是上(shàng)行還是下(xià)行？流入市場上(shàng)的貨币充不充足？政策在監管和(hé)支持之間的松緊程度如何？

首先，基于曆史數據，經濟學家高(gāo)善文(wén)曾預測，預計(jì)2021-2030年中國的經濟增速将是“保四争五”的水(shuǐ)平，經濟增速跌破4%不會(huì)成爲趨勢。

大(dà)數據上(shàng)看(kàn)，雖然2021年全年數據尚未出來(lái)，但(dàn)看(kàn)2021年第三季度，我國GDP同比增長4.9%，低(dī)于預期的5.5%左右（受到(dào)個别房地産公司資金(jīn)鏈緊張事(shì)件持續發酵和(hé)能(néng)耗雙控作(zuò)用(yòng)很(hěn)大(dà)）。今年的經濟增速預計(jì)将出現(xiàn)曆史性拐點，在經濟供需兩端疲弱影響下(xià)，2022年中國經濟将面臨一定的壓力，但(dàn)市場普遍預計(jì)全年GDP增速有望保持在5%左右水(shuǐ)平。

其次，從(cóng)貨币和(hé)融資看(kàn)。

就近日央行公布1月金(jīn)融數據來(lái)看(kàn)，新增人民币貸款和(hé)新增社融雙雙創下(xià)單月曆史新高(gāo)。1月廣義貨币（M2）同比增長9.8%，人民币貸款增加3.98萬億元，爲單月統計(jì)高(gāo)點，同比多增3944億元；社融增量達到(dào)6.17萬億元，超出市場預期，比上(shàng)年同期多9842億元，同樣創單月統計(jì)最高(gāo)。

出于對(duì)沖美(měi)國收緊美(měi)元，以及國内經濟狀況的需要，貨币寬松大(dà)概率“在路上(shàng)”了(le)。

最後的從(cóng)政策面看(kàn)。

中央經濟工(gōng)作(zuò)會(huì)議(yì)曾明(míng)确指出： “2022年經濟工(gōng)作(zuò)要穩字當頭、穩中求進。會(huì)議(yì)要求，要抓好(hǎo)要素市場化配置綜合改革試點，全面實行股票發行注冊制。”

而近期召開(kāi)的中國證監會(huì)2022年系統工(gōng)作(zuò)會(huì)議(yì)，則對(duì)今年資本市場股權融資提出了(le)更具體要求。“繼續保持IPO、再融資常态化。”

脫虛向實，寬進嚴出。2022年政策大(dà)方針仍将繼續統籌推進提高(gāo)上(shàng)市公司質量、健全退市機制、多層次市場建設、中介和(hé)投資端改革、健全證券執法司法體制機制和(hé)投資者保護體系等重點改革，推進關鍵制度創新，維持2021年的支持态度。

在宏觀市場寬松，微觀市場平穩，新的曆史，将在接下(xià)日子徐徐登場。