淨利潤審核紅(hóng)線提升！5000萬已成過去式
日期：
2023-03-20
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全面注冊制首批16家過會(huì)企業淨利潤和(hé)審核關注點分析！本周一周二，上(shàng)交所和(hé)深交所披露了(le)首批上(shàng)會(huì)的主闆企業，共16家主闆企業陸續上(shàng)會(huì)，16家IPO上(shàng)會(huì)企業審核全部通過。其中，滬主闆7家，深主闆9家。
那麽，全面注冊制下(xià)的滬深主闆IPO審核重點關注哪些(xiē)問題？從(cóng)淨利潤角度分析這(zhè)16家企業憑何成爲第一批“吃螃蟹”的企業？
16家企業淨利潤分析
全面注冊制改革後，對(duì)主闆IPO上(shàng)市企業提出新的市值及财務指标要求：《深圳證券交易所股票上(shàng)市規則（2023年修訂）》、《上(shàng)海證券交易所股票上(shàng)市規則（2023年修訂）》3.1.2 境内企業申請(qǐng)在上(shàng)交所/深交所主闆上(shàng)市，市值及财務指标應當至少符合下(xià)列标準中的一項： （一）最近三年淨利潤均爲正，且最近三年淨利潤累計(jì)不低(dī)于1.5 億元，最近一年淨利潤不低(dī)于6000 萬元，最近三年經營活動産生的現(xiàn)金(jīn)流量淨額累計(jì)不低(dī)于1 億元或者營業收入累計(jì)不低(dī)于10 億元；
（二）預計(jì)市值不低(dī)于 50 億元，且最近一年淨利潤爲正， 最近一年營業收入不低(dī)于 6 億元，最近三年經營活動産生的現(xiàn)金(jīn)流量淨額累計(jì)不低(dī)于 1.5 億元；
（三）預計(jì)市值不低(dī)于 80 億元，且最近一年淨利潤爲正， 最近一年營業收入不低(dī)于 8 億元。
16家企業最近一年的平均淨利潤爲4.45億元，淨利潤中位數爲1.28億元。淨利潤最高(gāo)值爲247,152.30萬元，最低(dī)值爲6170.22萬元。16家企業沒有出現(xiàn)最近一年淨利潤低(dī)于6000萬元的，最近一年淨利潤在1～2億之前的企業最多，共6家，占37.5%；淨利潤在10億以上(shàng)的企業有2家，占12.5%。淨利潤最高(gāo)的兩家企業分别是：中信金(jīn)屬，最近一年淨利潤爲22.15億元，報(bào)告期内淨利潤複合增長率爲39.53%；陝能(néng)股份，最近一年淨利潤爲24.72億元，報(bào)告期内淨利潤複合增長率爲82.25%，也(yě)是16家企業中複合增長率最高(gāo)的。
數據來(lái)源：大(dà)象研究院
與去年主闆過會(huì)企業相比，2021年主闆過會(huì)企業報(bào)告期内淨利潤低(dī)于7000萬的企業共4家。其中，1家低(dī)于6000萬，爲宏業基，淨利潤爲5255.99萬元；3家在6000~7000萬元區(qū)間。
16家企業的淨利潤總覽表：
數據來(lái)源：同花(huā)順iFinD、大(dà)象研究院
由此可見，盡管A股進行了(le)注冊制改革，主闆上(shàng)市條件放(fàng)寬，不再對(duì)報(bào)告期3年做盈利性要求，但(dàn)對(duì)于淨利潤的審核紅(hóng)線變高(gāo)了(le)，要求企業最近一年淨利潤不低(dī)于6000萬，從(cóng)以往實際操作(zuò)中的5000萬紅(hóng)線提升至6000萬，6000萬淨利潤成爲監管審核的紅(hóng)線。
從(cóng)這(zhè)16家上(shàng)會(huì)的主闆IPO企業的審核問詢問題來(lái)看(kàn)，涉及的相關問詢問題有：滬主闆：持續經營能(néng)力（4家）、發行人規模/行業代表性（3家）、内控制度、收入确認、公司治理(lǐ)、信息披露、關聯關系、主闆闆塊定位、募投項目等問題。深主闆：主營業務/營業收入（5家）、毛利率（3家）、應收款項、銷售費用(yòng)、經銷模式、資金(jīn)循環、生産安全、采購、财務不規範、返款等問題。改革後主闆要突出大(dà)盤藍籌特色，主闆主要服務于成熟期大(dà)型企業；重點支持業務模式成熟、經營業績穩定、規模較大(dà)、具有行業代表性的優質企業。在首批上(shàng)會(huì)的主闆IPO企業問詢問題中，也(yě)涉及到(dào)相關問詢。如：結合發行人主營業務、主要産品、主要經營模式的變化情況、産業鏈變化情況、主要供應商和(hé)客戶變化情況、産品技術叠代周期、終端客戶對(duì)發行人産品的依存度等，進一步說明(míng)發行人業務模式是否成熟。請(qǐng)發行人代表結合行業競争格局、下(xià)遊客戶需求、第一大(dà) 客戶亨斯邁集團紡織染化事(shì)業部被收購帶來(lái)的合作(zuò)風(fēng)險等情況， 說明(míng)發行人經營業績是否面臨持續下(xià)滑風(fēng)險，拟采取的應對(duì)措施 是否可行有效，相關風(fēng)險披露是否充分請(qǐng)發行人代表說明(míng)在國家金(jīn)屬礦産領域産業鏈、供應鏈整合的大(dà)背景下(xià)，如何實現(xiàn)與國内主要競争對(duì)手錯位發展，保持經營業績的可持續性。請(qǐng)發行人代表結合主要産品價格波動、市占率變化、所處行業周期性特點、非鹽業務發展規劃安排等情況，說明(míng)是否存在可能(néng)導緻公司出現(xiàn)虧損、主營業務弱化等影響公司持續經營能(néng)力的情況，是否符合主闆闆塊定位要求。請(qǐng)發行人代表結合行業技術特點、報(bào)告期新簽訂單及期末在手訂單情況，說明(míng)發行人持續經營能(néng)力情況。請(qǐng)發行人代表結合報(bào)告期内發行人主要競争對(duì)手的收入及利潤、核心技術及競争力、市場占有率、行業規模及增長等情況，說明(míng)發行人是否規模較大(dà)、具有行業代表性。請(qǐng)發行人代表分析所處行業競争情況，結合與同行業或者同類可比已上(shàng)市公司對(duì)比情況、報(bào)告期正在履行和(hé)将要履行的重大(dà)工(gōng)程項目情況，進一步說明(míng)發行人是否規模較大(dà)、具有行業代表性。
常青科技（滬主闆）
結合報(bào)告期内發行人與細分市場主要競争對(duì)手的收入、利潤、産品核心競争力、 市場占有率等方面的對(duì)比情況，進一步說明(míng)發行人是否規模較大(dà)、 具有行業代表性。總體來(lái)看(kàn)，滬主闆IPO審核重點關注上(shàng)會(huì)企業是否符合主闆闆塊定位要求，即是否屬于業務模式成熟、經營業績穩定、規模較大(dà)、具有行業代表性的優質企業。而深主闆IPO審核重點關注的是營業收入、毛利率、銷售費用(yòng)、應收款項等相關問題，對(duì)直接問詢主闆定位的相關問題較少。以下(xià)是16家首批主闆IPO上(shàng)會(huì)企業的審核結果彙總表：
數據來(lái)源：滬深交易所、大(dà)象研究院綜上(shàng)，與改革前相比改革後第一批上(shàng)會(huì)企業沒有上(shàng)市前一年淨利潤低(dī)于6000萬的企業，且75%的過會(huì)企業淨利潤過億。可以看(kàn)出改革後，主闆淨利潤5000萬紅(hóng)線已收縮提升至6000萬，主闆放(fàng)寬上(shàng)市條件有的放(fàng)矢，上(shàng)市條件依然嚴苛，對(duì)申報(bào)企業提出更高(gāo)要求。
從(cóng)審核問詢關注點來(lái)看(kàn)，滬主闆更注重是否符合主闆闆塊定位要求，而深主闆IPO審核重點關注的是營業收入、毛利率、銷售費用(yòng)、應收款項等相關問題。
從(cóng)淨利潤角度來(lái)看(kàn)，淨利潤越高(gāo)，企業過會(huì)幾率越大(dà)。但(dàn)淨利潤隻是過會(huì)的重要因素之一，企業過會(huì)還受到(dào)多方面因素影響。換言之，淨利潤不是萬能(néng)的，但(dàn)沒有淨利潤是萬萬不能(néng)的！
全面實行注冊制下(xià)，主闆定位将進一步突出大(dà)盤藍籌市場特色，重點支持業務模式成熟、經營業績穩定、規模較大(dà)、具有行業代表性的優質企業，發揮好(hǎo)國民經濟“晴雨表”功能(néng)。因此，我們建議(yì)拟IPO企業找準定位，結合自(zì)身淨利潤情況，選擇合适的上(shàng)市闆塊！