大(dà)象投顧:化學工(gōng)業IPO近兩年過會(huì)率100%,發審委關注哪些(xiē)問題?

日期: 2019-07-31
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在大(dà)發審委的審核下(xià),有的行業有着極高(gāo)的過會(huì)率,如化學原料及化學制品制造業就是這(zhè)樣“幸運”。化學原料及化學制品制造業(簡稱“化學工(gōng)業”),是指利用(yòng)化學工(gōng)藝生産經濟社會(huì)所需的各種化學産品的社會(huì)生産部門(mén)的總稱。


曆年的申報(bào)和(hé)通過率


按年度統計(jì),從(cóng)2014年到(dào)2018年,化學原料和(hé)化學制品制造業申報(bào)企業數量先增後減,2017年申報(bào)企業數最多爲41家,過會(huì)率一直保持在較高(gāo)水(shuǐ)平。

2018年化學工(gōng)業10家企業上(shàng)會(huì),全部獲通過,在IPO“小(xiǎo)寒冬”環境下(xià),保持了(le)讓人羨慕的100%過會(huì)率。

今年,截止5月29日,4家化學工(gōng)業企業上(shàng)會(huì),也(yě)全部獲通過。

化學工(gōng)業IPO近兩年過會(huì)率100%,發審委關注哪些(xiē)問題?


化學工(gōng)業IPO審核要點


從(cóng)近年發審委詢問的問題來(lái)看(kàn),持續盈利能(néng)力、财務數據問題、關聯交易、客戶依賴等方面的内容,都是審核關注點。

根據2018年-2019年化學工(gōng)業上(shàng)會(huì)企業的發審委詢問問題來(lái)看(kàn),化學工(gōng)業企業除了(le)IPO審核中的常規問題,還應該注意到(dào)招投标程序、利益輸送、環保問題、壞賬計(jì)提準備、經銷商問題等方面。

1)關聯交易問題

關聯交易是IPO企業的常見問題,之所以受到(dào)發審委重點關注,是因爲關聯交易方可以因關聯而撮合交易的進行,從(cóng)而有可能(néng)使交易的價格、方式等在非競争的條件下(xià)出現(xiàn)不公正情況,形成對(duì)股東或部分股東權益的侵犯,也(yě)易導緻債權人利益受到(dào)損害。

2)持續盈利能(néng)力

持續盈利能(néng)力并非一個單純的财務概念,很(hěn)多問題都與持續盈利能(néng)力息息相關,例如毛利率、營業收入、淨利潤,核心競争力等,都會(huì)在後面加一句是否會(huì)影響公司持續盈利能(néng)力。

3)同業競争問題

同業競争不僅局限于從(cóng)經營範圍上(shàng)做出判斷,而應遵循“實質重于形式”的原則,從(cóng)業務的性質、業務的客戶對(duì)象、産品或勞務的可替代性、市場差别等方面進行判斷。

4)重大(dà)客戶依賴

“重大(dà)依賴”一般的标準是銷售額50%以上(shàng)來(lái)源于單個客戶,按行業情況可能(néng)更高(gāo)。對(duì)客戶存在重大(dà)依賴意味着拟IPO企業在業務獨立性方面問題嚴重,一旦相關關聯方或者客戶與公司的業務合作(zuò)出現(xiàn)變化,持續盈利将受到(dào)嚴重威脅。

5)業務規範運行

業務合法合規是企業的基本要求,無論是否上(shàng)市。若一家拟IPO企業存在衆多業務違規違法問題,其審核結果必然被否。特别是實業企業,例如化工(gōng)行業、制造業等,要重點注意環境保護、危險廢棄物處置等問題。

6)财務合規性

财務合規問題基本上(shàng)IPO企業都會(huì)涉及。最常見的就是毛利率問題,毛利率異常是造假第一兇兆;毛利率異常之下(xià)會(huì)重點關注若幹周轉率指标。此外(wài),發審委還經常關注營收和(hé)淨利潤變化趨勢、存貨、應收賬款等。


化學工(gōng)業上(shàng)會(huì)審核關注點


1)深圳市德方納米科技

2019年3月19日上(shàng)會(huì),獲通過。

發審委關注點:

客戶集中度高(gāo)是否屬于行業慣例,是否存在對(duì)甯德時(shí)代的重大(dà)依賴;

是否存在關聯關系;

毛利率波動及于同行業比較問題;

原材料價格合理(lǐ)性;向不同供應商采購價格存在差異;

磷酸鐵(tiě)锂産品前景;核心競争力,研發及技術問題等。

2)甯夏寶豐能(néng)源集團

2019年4月11日上(shàng)會(huì),獲通過。

發審委關注點:

紅(hóng)四煤礦因未批先建問題;處罰事(shì)項整改情況,内控制度;

産品毛利率與同行業比較;管理(lǐ)人員薪酬占比偏低(dī)的合理(lǐ)性;

對(duì)貿易商與終端客戶采取統一銷售政策的商業合理(lǐ)性;

是否存在貿易商未最終實現(xiàn)銷售的情形;

關聯方資金(jīn)拆借、資金(jīn)擔保問題等。

3)山東元利科技

2019年4月18日上(shàng)會(huì),獲通過。

發審委關注點:

相關内控制度是否健全且被有效執行,會(huì)計(jì)基礎工(gōng)作(zuò)是否規範;

“順酐及苯酐生産線”試生産發生事(shì)故後,相關項目審批、環保驗收和(hé)竣工(gōng)驗收的進展情況;

發行人毛利率顯著高(gāo)于同行業可比上(shàng)市公司且報(bào)告期各期毛利率變動趨勢與可比上(shàng)市公司不一緻的具體原因和(hé)合理(lǐ)性;

國内産能(néng)總體過剩,開(kāi)工(gōng)率不足的背景下(xià),報(bào)告期内發行人利潤水(shuǐ)平以及毛利水(shuǐ)平逐年增加的原因及其合理(lǐ)性;

環保設施的運行及其環保投入等是否符合法律法規的要求;

近年來(lái)國内外(wài)HDO廠(chǎng)家的産能(néng)和(hé)産量均大(dà)幅減少的原因等。

4)浙江新化化工(gōng)

2019年5月9日上(shàng)會(huì),獲通過。

兩種工(gōng)藝路線的具體情況,涉及原材料、生産設備的差異情況;

原材料采購量與主要産品産量的配比情況及一緻性;

收入、淨利潤大(dà)幅增長的原因及合理(lǐ)性;

報(bào)告期新增和(hé)減少客戶占比較高(gāo)的原因及合理(lǐ)性;

競争優勢,主要原材料價格的變動對(duì)毛利率的影響;募投項目可行性論證的具體過程;

安全生産許可證;生産經營和(hé)募投項目是否符合國家和(hé)地方環保要求;相關内控制度的合理(lǐ)性;

發行人管理(lǐ)層是否爲公司共同實際控制人;員工(gōng)持股平台問題;認定不存在實際控制人的原因及合理(lǐ)性;

防範商業賄賂的内控措施、整改情況及其執行有效性等。


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