大(dà)象投顧獨家：1-7月13家IPO企業被否原因彙總分析（最全整理(lǐ)）
日期：
2019-08-12
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2019年初，市場普遍認爲，新一屆發審委接任後也(yě)會(huì)保持IPO嚴審常态化，但(dàn)排隊企業質量較高(gāo)，過會(huì)率有望提升。轉眼已過7個月，總體來(lái)看(kàn)今年IPO過會(huì)率确有提升，被否企業僅爲去年同期的四分之一。5月過會(huì)率到(dào)達高(gāo)峰後，近兩月過會(huì)率回落，若企業能(néng)更了(le)解審核關注點，相信籌備上(shàng)會(huì)也(yě)能(néng)事(shì)半功倍。2019的IPO審核已走完7個月，上(shàng)會(huì)企業被否情況如何呢(ne)？
據大(dà)象君統計(jì)，2019年1-7月共70家IPO企業首發上(shàng)會(huì)（不包括科創闆），其中，57家順利過會(huì)，13家被否。占2018年同期被否總數的26%。（2018年1-7月有50家被否。）
13家被否企業闆塊情況
在1-7月70家首發上(shàng)會(huì)企業中，上(shàng)交所主闆30家上(shàng)會(huì)，其中2家被否，通過率爲93.33%；深交所中小(xiǎo)闆10家上(shàng)會(huì)，其中1家被否，通過率爲90%；深交所創業闆30家上(shàng)會(huì)，其中10家被否，通過率爲66.67%。2019年1-7月，主闆通過率最高(gāo)，而創業闆通過率最低(dī)。數據來(lái)源：證監會(huì)，制圖：大(dà)象IPO
大(dà)象IPO對(duì)2019年1-7月13家被否企業問題及審核結果分析，可以發現(xiàn)第十八屆發審委主要關注：财務問題、持續盈利能(néng)力、關聯交易、同業競争、毛利率問題、股權問題、訴訟問題、内控制度、客戶依賴、供應商和(hé)客戶集中度、中美(měi)貿易摩擦影響等。
1、信利光電
信利光電主營業務爲集成觸控模組、觸摸屏、微型攝像模組和(hé)指紋識别模組等相關産品的研發、生産和(hé)銷售。主要産品廣泛應用(yòng)于智能(néng)手機等消費類電子産品，以及汽車、工(gōng)業控制設備、醫(yī)療設備、防監控等其他(tā)領域。
和(hé)信利半導體是否構成同業競争；
銷售和(hé)采購價格是否存在不公允；
關聯交易的必要性和(hé)合理(lǐ)性；
收入和(hé)淨利潤波動不一緻的原因及其合理(lǐ)性；
經營業績發生大(dà)幅下(xià)滑的因素是否均已消除；
針對(duì)業績波動或下(xià)滑采取的應對(duì)措施；
未足額繳納社會(huì)保險金(jīn)的原因及合理(lǐ)性；
應補繳的相關金(jīn)額及對(duì)發行人淨利潤的影響；
職工(gōng)人數減少的原因及合理(lǐ)性；
對(duì)客戶同時(shí)進行采購和(hé)銷售的合理(lǐ)性，是否存在重大(dà)依賴；
相關專利訴訟問題等。
2、南通超達裝備
超達裝備主要從(cóng)事(shì)汽車内外(wài)飾模具、汽車檢具和(hé)内飾自(zì)動化工(gōng)裝設備的研發、生産與銷售。
大(dà)額現(xiàn)金(jīn)收支的原因；
現(xiàn)金(jīn)管理(lǐ)内控制度整改及整改後運行時(shí)間、運行效果；
成本核算(suàn)相關内控制度存在薄弱環節的原因及整改情況；
外(wài)銷收入占比約50%，境内外(wài)銷售毛利率差異的原因及合理(lǐ)性；
出口報(bào)關單載明(míng)的運保費和(hé)實際結算(suàn)的運保費存在較大(dà)差異；
美(měi)國加征關稅後，持續盈利能(néng)力問題；
延長付款期的原因及合理(lǐ)性；
質疑同業競争或利益輸送；
一緻行動人認定問題等。
3、天元寵物
天元寵物2016年7月挂牌新三闆，2017年5月就退出新三闆，其後準備沖擊A股。天元寵物的主營業務爲寵物用(yòng)品的設計(jì)研發、生産和(hé)銷售。
産品主要以ODM/OEM貼牌方式在境外(wài)銷售，外(wài)協加工(gōng)問題；
主要外(wài)協廠(chǎng)商與發行人是否存在關聯關系；
貓爬架生産線調整，對(duì)發行人産能(néng)的影響；
自(zì)産産品毛利率顯著高(gāo)于外(wài)協産品毛利率，外(wài)協産品銷售金(jīn)額占比逐年大(dà)幅上(shàng)升的原因及合理(lǐ)性；
綜合毛利率與可比公司差異的原因及合理(lǐ)性；
證明(míng)是否與其披露的“設計(jì)研發”核心競争力相匹配；
專利的性質、内容，獲取方式；
新三闆挂牌期間信息披露遺漏關聯交易等事(shì)項；
自(zì)産和(hé)外(wài)協前五名供應商及采購金(jīn)額存在較大(dà)差異的原因；
關聯方及關聯交易的披露是否真實、準确、完整；
境内收入大(dà)幅增長，主營業務毛利率呈下(xià)滑趨勢；
中美(měi)貿易摩擦對(duì)未來(lái)經營業績的影響；
購買三家子公司後又由原出售人購回，是否存在關聯關系。
4、蘇州規劃設計(jì)研究院
資料顯示，蘇州規劃設計(jì)是一家提供涵蓋城(chéng)鄉(xiāng)規劃、市政規劃、交通規劃、景觀規劃、建築工(gōng)程設計(jì)、市政工(gōng)程設計(jì)、景觀工(gōng)程設計(jì)等規劃設計(jì)和(hé)工(gōng)程設計(jì)服務的公司。
持續盈利能(néng)力問題；說明(míng)發行人和(hé)全國同行業相比的行業競争優勢和(hé)核心競争力；
采用(yòng)完工(gōng)百分比法确認收入，各階段收入波動與合同量是否匹配；
說明(míng)資金(jīn)結算(suàn)比例是否能(néng)夠反映各階段工(gōng)作(zuò)量的合理(lǐ)性；
相關合同收費情況在不同階段差異較大(dà)的原因；
總體規劃業務的獲取方式，收入占比較高(gāo)的原因；
說明(míng)工(gōng)程設計(jì)毛利率低(dī)于同行業的原因及合理(lǐ)性；
人工(gōng)成本問題；規劃設計(jì)業務毛利率較高(gāo)的原因及合理(lǐ)性；
2019年度是否存在業績下(xià)滑的風(fēng)險；
招投标問題；對(duì)蘇州市規劃局及其下(xià)屬單位是否存在重大(dà)依賴；
存在應履行而未履行招投标程序的項目，且惠州分公司曾受到(dào)行政處罰。
5、西安瑞聯新材料
瑞聯新材主營液晶顯示材料、有機電緻發光材料、醫(yī)藥中間體及其它精細化學品的研制、開(kāi)發、生産和(hé)銷售。
核銷深圳市盈方泰科技發展應收賬款的合理(lǐ)性，是否損害發行人及其他(tā)股東利益；
實際控制人之一劉曉春轉讓所持深圳瑞聯股權時(shí)的原因、轉讓真實性；
償還補償款的資金(jīn)來(lái)源，是否具有償債能(néng)力；
發行人财務是否獨立，相關内控是否健全并有效運行；
外(wài)協供應商問題；是否存在關聯交易非關聯化情形；
是否存在關聯關系，是否存在利益輸送；
綜合毛利率整體水(shuǐ)平高(gāo)于同行業；盈利能(néng)力的可持續性；
銷售方式包括貿易商模式和(hé)直銷模式；
存在通過市場拓展服務機構拓展業務并支付相關費用(yòng)的情形。
6、廣東申菱環境系統
公司是一家以空(kōng)調制冷及其相關應用(yòng)領域爲方向，集研發設計(jì)、生産制造、營銷服務、工(gōng)程安裝、運營維護于一體的現(xiàn)代化企業。
業績大(dà)幅增長的原因及合理(lǐ)性；對(duì)華爲是否存在重大(dà)依賴；
毛利率與同行業可比公司相比是否存在差異；
供應商是否存在爲發行人承擔成本費用(yòng)、利益輸送等情況；
發行人政府補助金(jīn)額較高(gāo)，是否有重大(dà)依賴；
補償款會(huì)計(jì)處理(lǐ)是否符合企業會(huì)計(jì)準則；
應收款項餘額逐年增加,占收入比重較高(gāo)，且逾期金(jīn)額也(yě)逐年增加；
實控人涉及多起受賄罪案件，内控制度是否健全并有效運行。
7、北京生泰爾科技
公開(kāi)資料顯示，生泰爾是國内少數幾家在獸用(yòng)中藥制劑與獸用(yòng)生物制品領域均具有獨立研發能(néng)力及領先技術優勢的動物保健品企業之一，尤其在獸用(yòng)中藥領域，公司處于行業領先地位。
直銷收入的真實性、可持續性；
同類品種的養殖客戶在采購品種上(shàng)存在差異的原因及合理(lǐ)性；
直銷客戶和(hé)經銷客戶的單價差異較大(dà)的原因及合理(lǐ)性；
報(bào)告期内經銷收入的真實性、合理(lǐ)性；
第三方回款比例較高(gāo)的原因及合理(lǐ)性；
相關内控制度是否健全并有效執行；
說明(míng)主要産品毛利率變動的原因及合理(lǐ)性，與同行業可比公司同類産品毛利率情況是否一緻；
主要産品毛利率是否呈下(xià)滑趨勢，對(duì)發行人持續盈利能(néng)力的影響；
推廣費用(yòng)發生的真實性；
是否存在通過壓縮人工(gōng)成本、費用(yòng)等方式調節利潤的情形；
原材料供應商數量較多，且集中度不高(gāo)；
部分供應商爲個人、農(nóng)村合作(zuò)社等主體，采購交易的規範性、真實性和(hé)可驗證性。
8、深圳警翼智能(néng)科技
公開(kāi)資料顯示，公司系一家專注于提供智能(néng)執法裝備及執法信息化整體解決方案的國家級高(gāo)新技術企業，主營産品爲執法記錄儀、采集工(gōng)作(zuò)站(zhàn)及電子證據管理(lǐ)平台軟件。
說明(míng)發行人經銷占比較高(gāo)及經銷商銷售大(dà)幅波動的合理(lǐ)性；
直銷方式下(xià)采用(yòng)外(wài)購技術服務模式的合理(lǐ)性及必要性；
與技術服務商相關的内控制度是否健全并有效執行；
是否對(duì)外(wài)協或ODM整機采購商存在重大(dà)依賴；
自(zì)主生産與ODM兩種模式對(duì)發行人生産經營及财務狀況的影響；
維持高(gāo)毛利率的可持續性。
資料顯示，公司主營業務爲數字化X線探測器的研發、生産、銷售與服務，産品可以廣泛應用(yòng)于醫(yī)療診斷、工(gōng)業無損檢測、安防檢查等領域。
主營業務爲一次性無菌醫(yī)用(yòng)高(gāo)分子制品的研發,生産和(hé)銷售。
前次首發申請(qǐng)未通過發審會(huì)審核相關事(shì)項的整改落實情況；
現(xiàn)有内控制度是否健全且有效運行；
以直銷爲主，經銷模式銷售占比逐年提升；
是否存在商業賄賂情形；
是否存在通過經銷商囤貨調節收入的情形；
銷售費用(yòng)率顯著高(gāo)于行業可比公司；
是否存在以業務宣傳名義進行商業賄賂等不正當競争的情況；
應收賬款餘額占同期營業收入的比例較高(gāo)；
綜合毛利率高(gāo)于行業可比公司平均水(shuǐ)平，直銷與經銷模式毛利率存在差異；
報(bào)告期存在因産品質量問題受到(dào)行政處罰的情形等。
公司以聲學裝飾工(gōng)程技術和(hé)聲光電集成技術的研發及應用(yòng)爲核心,向客戶提供包括聲環境工(gōng)程規劃設計(jì),聲學裝飾施工(gōng),聲光電集成,設備配置爲一體的建築聲學工(gōng)程整體解決方案。
發行人關于招投标相關制度建設，是否完善健全；
采取成本法确認完工(gōng)百分比的原因及合理(lǐ)性；
部分項目完工(gōng)百分比與回款進度差異較大(dà)的原因；
收入季節性較強的原因及合理(lǐ)性；
綜合毛利率高(gāo)于同行業可比公司；
勞務成本發生的真實性、合理(lǐ)性；
應收賬款餘額較大(dà)以及逐年增加的原因及合理(lǐ)性；
是否存在關聯方非關聯化的情形等。
發行人主營業務爲食品飲料金(jīn)屬包裝塗料的研發,生産和(hé)銷售,主要産品包括三片罐塗料,二片罐塗料和(hé)易拉蓋塗料等,最終應用(yòng)于包括紅(hóng)牛,養元,露露,旺旺,娃哈哈,銀鹭,加多寶,王老(lǎo)吉,雪花(huā)啤酒,百事(shì)可樂等知(zhī)名飲料,啤酒,食品的金(jīn)屬包裝。
對(duì)第一大(dà)客戶奧瑞金(jīn)銷售占比較高(gāo)，相關問題；
奧瑞金(jīn)通過子公司鴻輝新材入股發行人的商業合理(lǐ)性；
羅剛因香港身份由方雪明(míng)和(hé)薛秀代持晨繼化工(gōng)股權的合理(lǐ)性；
實際控制人陳勇曾在發行人競争對(duì)手蘇州PPG任職十餘年，是否存在損害所任職單位利益的情形；
核心技術的形成、發展過程；
關聯交易，關聯方資金(jīn)拆借，客戶供應商重疊等問題；
2018年毛利率下(xià)降的原因及其合理(lǐ)性；
綜合毛利率明(míng)顯高(gāo)于同行業公司的原因及其合理(lǐ)性。
自(zì)主知(zhī)識産權的金(jīn)融應用(yòng)平台軟件産品,互聯網金(jīn)融領域的金(jīn)融IT解決方案供應商。
綜合毛利率、淨利潤率均高(gāo)于同行業可比上(shàng)市公司水(shuǐ)平；
不同客戶人月單價差異較大(dà)的原因及合理(lǐ)性；
各期有效人月工(gōng)作(zuò)量的确認依據；
人均薪酬、技術及研究人員人均成本低(dī)于同行業可比上(shàng)市公司的原因及合理(lǐ)性；
主要客戶占比較高(gāo)是否屬于行業慣例，發行人對(duì)主要客戶是否存在重大(dà)依賴；
核心競争力、市場開(kāi)拓能(néng)力、與主要客戶的穩定性及可持續性；
是否存在商業賄賂或不正當競争等情形；
共同控制人意見不一緻情形下(xià)的解決機制；
關聯公司是否存在爲發行人分擔成本、費用(yòng)等情形；
子公司與公安部第一研究所進行居民身份證認證業務合作(zuò)的相關問詢。