科創闆募集資金(jīn)額度如何測算(suàn)？超募和(hé)募資不達标企業原因分析——科創闆企業怎麽做募投項目可行性研究（三）
日期：
2020-08-14
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本文(wén)由大(dà)象投資顧問創新研究部編寫
2019年1月30日上(shàng)交所在《上(shàng)海證券交易所設立科創闆并試點注冊制配套業務規則公開(kāi)征求意見答(dá)記者問》稱，要建立以機構投資者爲參與主體的市場化詢價、定價和(hé)配售機制，配套制定了(le)《上(shàng)海證券交易所科創闆股票發行與承銷實施辦法》，其中第四條要求“首次公開(kāi)發行股票應當向證券公司、基金(jīn)管理(lǐ)公司、信托公司、财務公司、保險公司、合格境外(wài)機構投資者和(hé)私募基金(jīn)管理(lǐ)人等專業機構投資者以詢價的方式确定股票發行價格”，取消了(le)直接定價方式，改爲面向專業機構投資者，進行市場化的詢價定價。詢價機制下(xià)，發行人決定發行新股的數量，發行人和(hé)主承銷商可以通過初步詢價确定發行價格，或在初步詢價确定發行價格區(qū)間後，通過累計(jì)投标詢價确定發行價格。詢價機制能(néng)夠确保市場在保持流動性的情況下(xià)，更有效地發揮資本市場的資源優化配置功能(néng)。
募集資金(jīn)投資規模的确定應當綜合考慮到(dào)企業目前的生産經營、财務狀況、管理(lǐ)水(shuǐ)平以及拟投資項目的實際資金(jīn)需求。拟上(shàng)市企業在上(shàng)市前籌劃募集資金(jīn)額度時(shí)一般根據公司淨利潤、公開(kāi)發行股份的比例、發行市盈率等估值指标這(zhè)三個要素來(lái)計(jì)算(suàn)，這(zhè)個總額是證監會(huì)允許企業從(cóng)市場上(shàng)募集到(dào)的資金(jīn)上(shàng)限。
一、募集資金(jīn)總額計(jì)算(suàn)公式
目前科創闆詢價發行，募集資金(jīn)額到(dào)底如何确定？主要影響募集資金(jīn)量的因素是發行股數和(hé)發行價格，我們通過對(duì)募集資金(jīn)計(jì)算(suàn)公式進行拆解，可以發現(xiàn)融資規模由公司發行前一年的淨利潤、發行市盈率和(hé)發行比例确定，與公司總股本無關。此外(wài)，企業的資産負債率、淨資産情況以及未來(lái)發展計(jì)劃等也(yě)是在确定募集金(jīn)額時(shí)應當考慮的因素。
公司的淨利潤是确定募集資金(jīn)投資額的決定性因素之一，一般取發行前一年經審計(jì)的扣除非經常性損益前後孰低(dī)的淨利潤數據用(yòng)于計(jì)算(suàn)募集資金(jīn)額。淨利潤對(duì)募集資金(jīn)額具有正向影響，企業稅後淨利潤的增加也(yě)将使得募集資金(jīn)額度增加。上(shàng)海證券交易所科創闆股票上(shàng)市規則（2019年4月修訂）要求發行人申請(qǐng)在科創闆上(shàng)市的，公開(kāi)發行的股份達到(dào)公司股份總數的25%以上(shàng)；公司股本總額超過人民币4億元的，公開(kāi)發行股份的比例爲10%以上(shàng)。在計(jì)算(suàn)募集資金(jīn)總額時(shí)，根據股本是否超過4億元人命币來(lái)劃分，公開(kāi)發行股份的比例通常取25%或10%。科創闆不受此前主闆、中小(xiǎo)闆、創業闆23倍市盈率的限制，以往中小(xiǎo)主創闆塊在估算(suàn)募集資金(jīn)規模時(shí)，是根據23倍PE估值來(lái)進行計(jì)算(suàn)的，現(xiàn)在科創闆則完全相反，科創闆是根據企業的估值來(lái)反推募集資金(jīn)規模。放(fàng)開(kāi)了(le)市盈率“天花(huā)闆”限制，科創闆能(néng)夠綜合各種估值方法進行市場化定價。
科創闆企業多處于不同的發展周期，對(duì)于那些(xiē)處于快(kuài)速成長期、高(gāo)投入或者虧損的企業，簡單地選取固定市盈率估值法來(lái)計(jì)算(suàn)募集資金(jīn)金(jīn)額缺乏一定的科學性。在具體進行估值時(shí)，除市盈率以外(wài)，還可選取市淨率、市銷率、ROE等各種方式。科創闆可以超募，但(dàn)在實操中仍建議(yì)依照一般的二級行業市盈率計(jì)算(suàn)科創闆募投資金(jīn)額度。
二、科創闆募集資金(jīn)情況分析及案例
上(shàng)市前期設計(jì)募投項目時(shí)，由于當時(shí)時(shí)點具體信息未可知(zhī)，可結合企業未來(lái)實際規劃，按照募集資金(jīn)總額的公式給募投項目匡算(suàn)一個大(dà)概的金(jīn)額。（以截至2020年7月31日已上(shàng)市科創闆公司爲統計(jì)樣本，僅統計(jì)了(le)按照市盈率測算(suàn)募集資金(jīn)金(jīn)額的公司）
從(cóng)市盈率角度來(lái)看(kàn)，截至2020年7月31日已上(shàng)市科創闆公司（僅統計(jì)按照市盈率測算(suàn)募集資金(jīn)金(jīn)額的公司）市盈率平均值爲62.21倍，其中市盈率小(xiǎo)于23倍的隻有中國通号，市盈率在23倍至50倍之間的共有88家，市盈率在50倍至100倍之間的共計(jì)35家，市盈率大(dà)于100倍的有9家。科創闆目前市盈率最高(gāo)的企業是孚能(néng)科技，達到(dào)1,737.49倍。
其次，不同行業的市盈率指标也(yě)存在差異。按照證監會(huì)發布的《上(shàng)市公司行業分類指引（2012年修訂）》，科創闆上(shàng)市企業集中在制造業（C）、科學研究和(hé)技術服務業（M）、信息傳輸、軟件和(hé)信息技術服務業（I）以及水(shuǐ)利、環境和(hé)公共設施管理(lǐ)業（N）這(zhè)四大(dà)類行業。所屬制造業的科創闆企業平均市盈率爲75.37倍，科學研究和(hé)技術服務業爲67.43倍，信息傳輸、軟件和(hé)信息技術服務業爲55.38倍，水(shuǐ)利、環境和(hé)公共設施管理(lǐ)業爲35.37倍。制造業中孚能(néng)科技市盈率爲1737.49倍，導緻制造業平均市盈率高(gāo)于科學研究和(hé)技術服務業。剔除孚能(néng)科技後，制造業平均市盈率爲57.30倍。
具體來(lái)看(kàn)，科創闆上(shàng)市的制造業集中在專用(yòng)設備制造業、計(jì)算(suàn)機、通信和(hé)其他(tā)電子設備制造業和(hé)醫(yī)藥制造業。其中，電氣機械和(hé)器材制造業市盈率均值最高(gāo)，爲607.95倍，其次是醫(yī)藥制造業，市盈率均值爲109.48倍，市盈率均值最低(dī)的是金(jīn)屬制品業，爲23.40倍。
科學研究和(hé)技術服務業下(xià)主要涉及研究和(hé)試驗發展和(hé)專業技術服務業，市盈率相關信息如下(xià)：
水(shuǐ)利、環境和(hé)公共設施管理(lǐ)業下(xià)僅有生态保護和(hé)環境治理(lǐ)業，市盈率相關信息如下(xià)：
信息傳輸、軟件和(hé)信息技術服務業主要包括互聯網和(hé)相關服務和(hé)軟件和(hé)信息技術服務業，市盈率相關信息如下(xià)：
科創闆上(shàng)市的大(dà)部分企業募資金(jīn)額均超過募資預期。通過對(duì)樣本企業進行統計(jì)（按照市盈率測算(suàn)募集資金(jīn)金(jīn)額的公司，剔除了(le)未使用(yòng)市盈率進行估算(suàn)的企業），多數公司确定的發行價所對(duì)應的募集資金(jīn)超過原先計(jì)劃的資金(jīn)需求（俗稱“超募”）。存在“超募”情況的企業共有111家，占據樣本總量的83%，未達預期的企業22家，占樣本總量的17%。
從(cóng)行業來(lái)看(kàn)，“超募”企業主要集中在軟件和(hé)信息技術服務業、專用(yòng)設備制造業和(hé)計(jì)算(suàn)機、通信和(hé)其他(tā)電子設備制造業，這(zhè)三類行業的“超募”企業占所有“超募”企業的比重接近64%。新股發行募集資金(jīn)表現(xiàn)不好(hǎo)的行業是生态保護和(hé)環境治理(lǐ)業、通用(yòng)設備制造業和(hé)有色金(jīn)屬冶煉和(hé)壓延加工(gōng)業。生态保護和(hé)環境治理(lǐ)業和(hé)通用(yòng)設備制造業科創闆上(shàng)市企業都有3家，其中皆有2家企業實際募集資金(jīn)低(dī)于計(jì)劃募集資金(jīn)。有色金(jīn)屬冶煉和(hé)壓延加工(gōng)業僅有1家企業登陸科創闆，但(dàn)募集資金(jīn)不達預期。
從(cóng)“超募”幅度來(lái)看(kàn)，有19家“超募”幅度超過100%，占所有“超募”企業比重的17%，其中有8家屬于軟件和(hé)信息技術服務業；“超募”幅度在0%到(dào)50%之間的企業62家，占比56%；“超募”幅度在50%到(dào)100%之間的企業有30家，占比27%。
所有“超募”企業中，“超募”幅度最高(gāo)的爲石頭科技，其“超募”幅度達到(dào)247.17%，最低(dī)爲中國通号，其“超募”幅度爲0.29%，分别屬于電氣機械和(hé)器材制造業和(hé)鐵(tiě)路、船(chuán)舶、航空(kōng)航天和(hé)其他(tā)運輸設備制造業。
從(cóng)注冊地來(lái)看(kàn)，“超募”企業主要分布于北上(shàng)廣蘇浙等經濟較爲發達的地區(qū)，這(zhè)5個省市共有98家“超募”企業，其中來(lái)自(zì)江蘇省和(hé)北京市的企業最多，分别爲27和(hé)22家；其次爲廣東省，有21家公司；上(shàng)海市、浙江省各有17和(hé)11家公司，其餘省份皆不足10家。
石頭科技主營業務爲智能(néng)清潔機器人等智能(néng)硬件的設計(jì)、研發、生産（以委托加工(gōng)生産方式實現(xiàn)）和(hé)銷售，主要産品爲小(xiǎo)米定制品牌“米家智能(néng)掃地機器人”、“米家手持無線吸塵器”，以及自(zì)有品牌“石頭智能(néng)掃地機器人”和(hé)“小(xiǎo)瓦智能(néng)掃地機器人”。石頭科技原計(jì)劃募集130156.99萬元，實際募集資金(jīn)451866.68萬元，“超募”321,709.69萬元，“超募”幅度爲247.17%。八億時(shí)空(kōng)專業從(cóng)事(shì)TN、STN、TFT型液晶顯示材料以及PDLC智能(néng)薄膜、OLED液晶顯示材料以及特殊用(yòng)途液晶材料的研發、生産和(hé)銷售。八億時(shí)空(kōng)原計(jì)劃募集26518.02萬元，實際募集資金(jīn)106072.08萬元，“超募”79,554.06萬元，超募”幅度爲242.44%。金(jīn)博股份主要從(cóng)事(shì)先進碳基複合材料及産品的研發、生産和(hé)銷售。金(jīn)博股份原計(jì)劃募集32151.00萬元，實際募集資金(jīn)94400.00萬元，“超募”62,249.00萬元，“超募”幅度爲193.61%。寶蘭德是一家專注于企業級基礎軟件及智能(néng)運維産品研發、推廣并提供專業化運維技術服務的高(gāo)新技術企業。公司爲客戶核心信息系統提供包括應用(yòng)運行支持、分布式計(jì)算(suàn)、網絡通信、數據傳輸及交換、應用(yòng)調度、監控和(hé)運維管理(lǐ)等一系列基礎軟件平台及技術解決方案。推出了(le)包括應用(yòng)服務器BES Application Server、消息中間件BESMQ、交易中間件BES VBroker、雲管理(lǐ)平台BES CloudLink Ops、容器管理(lǐ)平台BES CloudLink CMP、應用(yòng)性能(néng)管理(lǐ)軟件BES WebGate等多款産品。寶**原計(jì)劃募集28428.18萬元，實際募集資金(jīn)79300.00萬元，“超募”50,871.82萬元，超募”幅度爲178.95%。緻遠互聯專注于企業級管理(lǐ)軟件領域，爲客戶提供協同管理(lǐ)軟件産品、解決方案、協同管理(lǐ)平台及雲服務，集協同管理(lǐ)産品的設計(jì)、研發、銷售及服務爲一體，是中國領先的協同管理(lǐ)軟件提供商。緻遠互聯原計(jì)劃募集34937.31萬元，實際募集資金(jīn)95075.75萬元，“超募”60,138.44萬元，“超募”幅度爲172.13%。睿創微納是一家專業從(cóng)事(shì)非制冷紅(hóng)外(wài)熱成像與MEMS傳感技術開(kāi)發的集成電路芯片企業，緻力于專用(yòng)集成電路、MEMS傳感器及紅(hóng)外(wài)成像産品的設計(jì)與制造。公司産品主要包括非制冷紅(hóng)外(wài)熱成像MEMS芯片、紅(hóng)外(wài)熱成像探測器、紅(hóng)外(wài)熱成像機芯、紅(hóng)外(wài)熱像儀及光電系統。睿創微納原計(jì)劃募集45000.00萬元，實際募集資金(jīn)120000.00萬元，“超募”75,000.00萬元，“超募”幅度爲166.67%。偉思醫(yī)療是中國康複醫(yī)療器械行業的技術創新驅動型企業，緻力于在盆底及産後康複、神經康複、精神康複等細分領域爲醫(yī)療及專業機構提供安全、有效的康複産品及整體解決方案，目前公司産品主要爲電刺激類、磁刺激類、電生理(lǐ)類設備、耗材及配件等康複醫(yī)療器械及産品。此外(wài)，公司還正在進行下(xià)一代磁刺激儀、康複機器人等新産品的研發。偉思醫(yī)療原計(jì)劃募集46,686.00萬元，實際募集資金(jīn)115,471.70萬元，“超募”68,785.70萬元，“超募”幅度爲147.34%。安博通是國内領先的網絡安全系統平台與安全服務提供商。公司依托于自(zì)主開(kāi)發的應用(yòng)層可視(shì)化網絡安全原創技術，圍繞核心ABT SPOS網絡安全系統平台，爲業界衆多網絡安全産品提供操作(zuò)系統、業務組件、分析引擎、關鍵算(suàn)法、特征庫升級等軟件支撐及相關的技術服務。安博通原計(jì)劃募集29774.00萬元，實際募集資金(jīn)72777.96萬元，“超募”43,003.96萬元，“超募”幅度爲144.43%。國盾量子主要從(cóng)事(shì)量子通信産品的研發、生産、銷售及技術服務，爲各類光纖量子保密通信網絡以及星地一體廣域量子保密通信地面站(zhàn)的建設系統地提供軟硬件産品，爲政務、金(jīn)融、電力、國防等行業和(hé)領域提供組網及量子安全應用(yòng)解決方案,公司主要産品包括量子保密通信網絡核心設備、量子安全應用(yòng)産品、核心組件以及管理(lǐ)與控制軟件四大(dà)門(mén)類，其中，量子保密通信網絡核心設備主要包括QKD産品和(hé)信道(dào)與密鑰組網交換産品，用(yòng)于建立量子密鑰分發鏈路，實現(xiàn)建鏈控制、鏈路彙接、鏈路切換、多鏈路共纖以及密鑰多路由交換和(hé)管理(lǐ)，形成遠距離覆蓋、多鏈路組網的能(néng)力，并爲全網終端按需提供量子密鑰。國盾量子原計(jì)劃募集30,363.23萬元，實際募集資金(jīn)72,360.00萬元，“超募”41,996.77萬元，“超募”幅度爲138.31%。财富趨勢是國内證券行情交易系統軟件産品和(hé)證券信息服務的重要供應商，主要面向證券公司等金(jīn)融機構客戶提供安全、穩定、可靠的金(jīn)融軟件解決方案，爲證券公司等金(jīn)融機構建設其投資者行情交易終端、終端用(yòng)戶信息系統以及客戶服務系統等。同時(shí)爲終端投資者客戶提供專業、高(gāo)效的證券信息服務。财富趨勢原計(jì)劃募集77799.24萬元，實際募集資金(jīn)179052.47萬元，“超募”101,253.23萬元，“超募”幅度爲130.15%。金(jīn)山辦公是國内領先的辦公軟件和(hé)服務提供商，主要從(cóng)事(shì)WPS Office辦公軟件産品及服務的設計(jì)研發及銷售推廣。金(jīn)山辦公原計(jì)劃募集205012.53萬元，實際募集資金(jīn)463186.00，“超募”258,173.47萬元，“超募”幅度爲125.93%。德林(lín)海是集關鍵技術開(kāi)發、解決方案、系統設計(jì)、整裝集成、運行維護、監測預警于一體的藍藻治理(lǐ)綜合服務商,主要從(cóng)事(shì)以湖庫藍藻水(shuǐ)華災害應急處置以及藍藻水(shuǐ)華的預防和(hé)控制爲重點的藍藻治理(lǐ)業務。德林(lín)海原計(jì)劃募集45,016.70萬元，實際募集資金(jīn)99,926.40萬元，“超募”54,909.70萬元，“超募”幅度爲121.98%。開(kāi)普雲是一家緻力于研發數字内容管理(lǐ)和(hé)大(dà)數據相關技術的軟件企業，爲全國各級黨政機關、大(dà)中型企業、媒體單位提供互聯網内容服務平台的建設、運維以及大(dà)數據服務。開(kāi)普雲原計(jì)劃募集46132.66萬元，實際募集資金(jīn)99458.19萬元，“超募”53,325.53萬元，“超募”幅度爲115.59%。雲湧科技是專注于工(gōng)業互聯網領域的高(gāo)新技術企業，緻力于工(gōng)業信息安全産品及工(gōng)業物聯網産品的研發、生産和(hé)銷售，主要應用(yòng)于電力、能(néng)源、金(jīn)融和(hé)鐵(tiě)路等領域。雲湧科技原計(jì)劃募集31,875.50萬元，實際募集資金(jīn)66,705.00萬元，“超募”34,829.50萬元，“超募”幅度爲109.27%。聯瑞新材是國内規模領先的矽微粉生産高(gāo)新技術企業,專注于矽微粉産品的研發、制造和(hé)銷售。聯瑞新材原計(jì)劃募集28466.64萬元，實際募集資金(jīn)58634.00萬元，“超募”30,167.36萬元，“超募”幅度爲105.97%。杭可科技是一家從(cóng)事(shì)可充電電池設計(jì)、研發生産的高(gāo)新技術企業,在充放(fàng)電機、内阻測試儀等後處理(lǐ)系統核心設備的研發、生産方面擁有核心技術和(hé)能(néng)力，并能(néng)提供锂離子電池生産線後處理(lǐ)系統整體解決方案。杭可科技原計(jì)劃募集54686.00萬元，實際募集資金(jīn)112463.00萬元，“超募”57,777.00萬元，“超募”幅度爲105.65%。柏楚電子是一家從(cóng)事(shì)激光切割控制系統的研發、生産和(hé)銷售的高(gāo)新技術企業和(hé)重點軟件企業，其主營業務系爲各類激光切割設備制造商提供以激光切割控制系統爲核心的各類自(zì)動化産品，公司産品以自(zì)主軟件開(kāi)發爲核心，并與闆卡、總線主站(zhàn)、電容調高(gāo)器等硬件集成後進行銷售，其中部分硬件通過外(wài)協廠(chǎng)商進行加工(gōng)。柏楚電子原計(jì)劃募集83536.70萬元，實際募集資金(jīn)171450.00萬元，“超募”87,913.30萬元，“超募”幅度爲105.24%。皖儀科技是一家專業從(cóng)事(shì)環保在線監測儀器、檢漏儀器、實驗室分析儀器、電子測量儀器等分析檢測儀器的研發、生産、銷售和(hé)提供相關技術服務的高(gāo)新技術企業。公司自(zì)成立以來(lái)，以光譜、質譜、色譜、頻譜技術爲基礎，形成了(le)環保在線監測儀器、檢漏儀器、實驗室分析儀器、電子測量儀器等四大(dà)産品體系。皖儀科技原計(jì)劃募集25558.61萬元，實際募集資金(jīn)51677.00萬元，“超募”26,118.39萬元，“超募”幅度爲102.19%。盟升電子持續專注于衛星應用(yòng)技術領域相關産品的研發及制造，是一家衛星導航和(hé)衛星通信終端設備研發、制造、銷售和(hé)技術服務的高(gāo)新技術企業，主要産品包括衛星導航、衛星通信等系列産品。公司衛星導航産品主要爲基于北鬥衛星導航系統的導航終端設備以及核心部件産品，如衛星導航接收機、組件、專用(yòng)測試設備等，目前主要應用(yòng)于國防軍事(shì)領域；衛星通信産品主要爲衛星通信天線及組件，包括動中通天線、信标機和(hé)跟蹤接收機等産品，目前主要應用(yòng)于海事(shì)、民航市場及國防軍事(shì)領域。盟升電子原計(jì)劃募集50783.99萬元，實際募集資金(jīn)119209.86萬元，“超募”68,425.87萬元，“超募”幅度爲134.74%。從(cóng)行業來(lái)看(kàn)，“未達标”企業主要集中在專用(yòng)設備制造業、計(jì)算(suàn)機、通信和(hé)其他(tā)電子設備制造業和(hé)醫(yī)藥制造業，分别有5、4、4家企業，共計(jì)占所有“未達标”的比重爲59%，剩餘行業新股發行募集資金(jīn)表現(xiàn)較好(hǎo)，未出現(xiàn)募資不足的情況。
從(cóng)“未達标”幅度來(lái)看(kàn)，“未達标”幅度在0%-10%之間的有8家，占所有“未達标”企業比重的36%；“未達标”幅度在10%-20%之間的5家，占比23%；“未達标”幅度在20%-30%之間的有6家，占比27%；“未達标”幅度在30%-40%之間的2家，占比9%；僅有1家“未達标”幅度超過40%，占所有“未達标”企業比重的5%。
所有“未達标”企業中，“未達标”幅度最高(gāo)的爲三生國健，其“未達标”幅度達到(dào)45.44%，最低(dī)爲萬**，其“未達标”幅度爲0.13%，分别屬于醫(yī)藥制造業和(hé)計(jì)算(suàn)機、通信和(hé)生态保護和(hé)環境治理(lǐ)業。
從(cóng)注冊地來(lái)看(kàn)，“未達标”企業主要分布于江蘇省、廣東省和(hé)山東省，皆爲4家；其次爲上(shàng)海市和(hé)陝西省，皆有2家公司；其餘省份/市皆僅有1家。
萬德斯專業提供先進環保技術裝備開(kāi)發、系統集成與環境問題整體解決方案，主營業務聚焦垃圾污染削減及修複業務、高(gāo)難度廢水(shuǐ)處理(lǐ)業務等，是國内專業化程度較高(gāo)的環保高(gāo)新技術企業之一。公司原計(jì)劃募集53618.37萬元，實際募集資金(jīn)53548.64萬元，“未達預期”部分爲69.73萬元，“未達預期”幅度爲0.13%。孚能(néng)科技一直專注于新能(néng)源車用(yòng)锂離子動力電池及整車電池系統的研發、生産和(hé)銷售，并爲新能(néng)源汽車整車企業提供動力電池整體解決方案。公司原計(jì)劃募集343682.66萬元，實際募集資金(jīn)340472.9598萬元，“未達預期”部分爲3,209.70萬元，“未達預期”幅度爲0.93%。申聯生物是一家專業從(cóng)事(shì)獸用(yòng)生物制品研發、生産、銷售的高(gāo)新技術企業，也(yě)是國内第一家合成肽疫苗生産企業。主營産品爲豬口蹄疫疫苗，分别爲豬口蹄疫O型合成肽疫苗和(hé)豬口蹄疫O型、A型二價合成肽疫苗。公司原計(jì)劃募集45000.00萬元，實際募集資金(jīn)44,000.00萬元，“未達預期”部分爲1,000.00萬元，“未達預期”幅度爲2.22%。華興源創是國内領先的檢測設備與整線檢測系統解決方案提供商，主要從(cóng)事(shì)平闆顯示及集成電路的檢測設備研發、生産和(hé)銷售，公司主要産品分爲檢測設備、檢測治具。公司主要産品應用(yòng)于LCD與OLED平闆顯示、集成電路、汽車電子等行業。公司在各類數字及模拟信号高(gāo)速檢測闆卡、基于平闆顯示檢測的機器視(shì)覺圖像算(suàn)法，以及配套各類高(gāo)精度自(zì)動化與精密連接組件的設計(jì)制造能(néng)力等方面。公司原計(jì)劃募集100,891.70萬元，實際募集資金(jīn)97,282.60萬元，“未達預期”部分爲3,609.10萬元，“未達預期”幅度爲3.58%。鉑力特是一家專注于工(gōng)業級金(jīn)屬增材制造(3D打印)的高(gāo)新技術企業，爲客戶提供金(jīn)屬增材制造與再制造技術全套解決方案。公司原計(jì)劃募集70,000.00萬元，實際募集資金(jīn)66,000.00萬元，“未達預期”部分爲4,000.00萬元，“未達預期”幅度爲5.71%。傳音(yīn)控股是一家以手機爲核心的智能(néng)終端的設計(jì)、研發、生産及品牌運營的高(gāo)新技術企業，業務集中在非洲、南亞、東南亞等新興市場國家。同時(shí)實施多元化戰略，開(kāi)發了(le)數碼配件、家用(yòng)電器以及移動互聯網服務。主要産品爲TECNO、itel和(hé)Infinix三大(dà)品牌手機，另創立數碼配件品牌Oraimo，家用(yòng)電器品牌Syinix及售後服務品牌Carlcare，自(zì)主研發HIOS、itelOS、和(hé)XOS等智能(néng)終端操作(zuò)系統。公司原計(jì)劃募集301,103.22萬元，實際募集資金(jīn)281,200.00萬元，“未達預期”部分爲19,903.22萬元，“未達預期”幅度爲6.61%。澤達易盛主要從(cóng)事(shì)食品、藥品生産及流通領域的監督服務信息化和(hé)農(nóng)業信息化的軟件開(kāi)發、系統集成及技術服務。公司原計(jì)劃募集43,670.19萬元，實際募集資金(jīn)40,500.22萬元，“未達預期”部分爲3,169.97萬元，“未達預期”幅度爲7.26%。奧福環保專注于蜂窩陶瓷技術的研發與應用(yòng)，以此爲基礎面向大(dà)氣污染治理(lǐ)領域爲客戶提供蜂窩陶瓷系列産品及以蜂窩陶瓷爲核心部件的工(gōng)業廢氣處理(lǐ)設備。公司生産的直通式載體、DPF産品主要應用(yòng)于柴油車尤其重型柴油車尾氣處理(lǐ)，VOCs廢氣處理(lǐ)設備主要應用(yòng)于石化、印刷、醫(yī)藥、電子等行業揮發性有機物的處理(lǐ)。公司主要産品包括蜂窩陶瓷系列産品和(hé)VOCs廢氣處理(lǐ)設備。公司原計(jì)劃募集57,691.27萬元，實際募集資金(jīn)52,340.00萬元，“未達預期”部分爲5,351.27萬元，“未達預期”幅度爲9.28%。山大(dà)地緯是專注于智慧政務、智慧醫(yī)保醫(yī)療、智能(néng)用(yòng)電等領域國内領先的軟件解決方案提供商和(hé)服務商，主要面向政府部門(mén)、醫(yī)療機構、國家電網及下(xià)屬企業等客戶提供行業新興應用(yòng)軟件開(kāi)發、技術服務及系統集成等一攬子解決方案。公司依托三級科創研發體系面向智慧政務、智慧醫(yī)保醫(yī)療、智能(néng)用(yòng)電三大(dà)行業提供智慧人社、一體化政務服務平台、智慧醫(yī)保、智慧醫(yī)療支付結算(suàn)、智能(néng)用(yòng)電信息采集及業務平台、智能(néng)用(yòng)電大(dà)數據服務等六大(dà)整體解決方案。公司原計(jì)劃募集37,881.57萬元，實際募集資金(jīn)32,488.12萬元，“未達預期”部分爲5,393.45萬元，“未達預期”幅度爲14.24%。金(jīn)科環境是專業從(cóng)事(shì)水(shuǐ)深度處理(lǐ)及污廢水(shuǐ)資源化的國家高(gāo)新技術企業，主營業務是依托公司自(zì)主研發的膜通用(yòng)平台裝備技術、膜系統應用(yòng)技術、膜系統運營技術等三大(dà)核心技術，爲客戶提供裝備及技術解決方案、運營服務以及資源化産品。公司原計(jì)劃募集73,943.49萬元，實際募集資金(jīn)63,223.09萬元，“未達預期”部分爲10,720.40萬元，“未達預期”幅度爲14.50%。紫晶存儲是國内領先的光存儲科技企業，開(kāi)展光存儲介質、光存儲設備，以及基于光存儲技術的數據智能(néng)分層存儲及信息技術解決方案的研發、設計(jì)、開(kāi)發、生産、銷售和(hé)服務，主要産品包括面向消費級市場的光存儲介質，以及面向企業級市場的光存儲設備及解決方案。公司原計(jì)劃募集120,961.92萬元，實際募集資金(jīn)102,284.07萬元，“未達預期”部分爲18,677.85萬元，“未達預期”幅度爲15.44%。有方科技是一家專注于M2M物聯網無線通信産品和(hé)服務的國家級高(gāo)新技術企業。有方科技專注于無線應用(yòng)需求的挖掘和(hé)實現(xiàn)，提供專業的LTE、WCDMA、EVDO、GPRS、CDMA1X、短距無線等多種通訊制式的工(gōng)業模塊産品以及工(gōng)業物聯網解決方案，擁有産品規劃、工(gōng)業設計(jì)、結構、硬件、軟件、測試、ID、物流等完整的研發及設計(jì)體系。公司原計(jì)劃募集55,649.12萬元，實際募集資金(jīn)46,642.20萬元，“未達預期”部分爲9,006.92萬元，“未達預期”幅度爲16.19%。西部超導是目前國内唯一實現(xiàn)低(dī)溫超導線材商業化生産的企業，也(yě)是目前國際上(shàng)唯一的铌钛(NbTi)錠棒及線材全流程生産企業,主要從(cóng)事(shì)高(gāo)端钛合金(jīn)材料和(hé)低(dī)溫超導材料的研發、生産和(hé)銷售，是我國航空(kōng)用(yòng)钛合金(jīn)棒絲材的主要研發生産基地，生産的高(gāo)端钛合金(jīn)主要用(yòng)于航空(kōng)領域，包括飛(fēi)機結構件、緊固件和(hé)發動機部件等。公司原計(jì)劃募集80,000.00萬元，實際募集資金(jīn)66,300.00萬元，“未達預期”部分爲13,700.00萬元，“未達預期”幅度爲17.13%。神工(gōng)股份是國内領先的半導體級單晶矽材料供應商，主營業務爲半導體級單晶矽材料的研發、生産和(hé)銷售。公司核心産品爲大(dà)尺寸高(gāo)純度半導體級單晶矽材料，目前主要應用(yòng)于加工(gōng)制成半導體級單晶矽部件，是晶圓制造刻蝕環節所必需的核心耗材。公司原計(jì)劃募集110,200.22萬元，實際募集資金(jīn)86,680.00萬元，“未達預期”部分爲23,520.22萬元，“未達預期”幅度爲21.34%。恒譽環保的主營業務爲有機廢棄物裂解技術研發及相關裝備設計(jì)、生産與銷售，是集有機廢棄物裂解技術研發與裂解裝備制造技術研發于一體的創新型企業。公司原計(jì)劃募集63,318.08萬元，實際募集資金(jīn)49,586.69萬元，“未達預期”部分爲13,731.39萬元，“未達預期”幅度爲21.69%。國盛智科是國内領先的金(jīn)屬切削類中高(gāo)檔數控機床以及智能(néng)自(zì)動化生産線提供商，主要根據下(xià)遊精密模具、新能(néng)源、航空(kōng)航天、軌道(dào)交通、汽車、3D打印、生物醫(yī)藥、工(gōng)程機械、工(gōng)業閥門(mén)等終端領域客戶的應用(yòng)需求提供智能(néng)制造一體化解決方案，業務流程覆蓋技術研發、方案設計(jì)、關鍵部件研制、軟件二次開(kāi)發與優化、系統集成、安裝調試、售後技術支持等環節，公司緻力于中高(gāo)檔數控機床開(kāi)發，爲用(yòng)戶提供有效解決方案和(hé)“高(gāo)精、高(gāo)速、高(gāo)效、高(gāo)穩定性”産品。公司原計(jì)劃募集76,000.00萬元，實際募集資金(jīn)57,321.00萬元，“未達預期”部分爲18,679.00萬元，“未達預期”幅度爲24.58%。奧特維主要從(cóng)事(shì)高(gāo)端智能(néng)裝備的研發、設計(jì)、生産和(hé)銷售，報(bào)告期内公司産品主要應用(yòng)于晶體矽光伏行業和(hé)锂動力電池行業。公司應用(yòng)于晶體矽光伏行業的設備(簡稱“光伏設備”)主要包括常規串焊機、多主栅串焊機、矽片分選機、貼膜機、激光劃片機等，應用(yòng)于锂動力電池行業的設備(簡稱“锂電設備”)主要是模組生産線、PACK生産線、模組PACK生産線(以下(xià)統稱“模組PACK線”)。公司原計(jì)劃募集76,400.00萬元，實際募集資金(jīn)57,431.76萬元，“未達預期”部分爲18,968.24萬元，“未達預期”幅度爲24.83%。華熙生物是全球領先的、以透明(míng)質酸微生物發酵生産技術爲核心的高(gāo)新技術企業，透明(míng)質酸産業化規模位居國際前列。公司憑借微生物發酵和(hé)交聯兩大(dà)技術平台，開(kāi)發有助于人類生命健康的生物活性材料，建立了(le)從(cóng)原料到(dào)醫(yī)療終端産品、功能(néng)性護膚品及功能(néng)性食品的全産業鏈業務體系，服務于全球的醫(yī)藥、化妝品、食品制造企業、醫(yī)療機構及終端用(yòng)戶。公司原計(jì)劃募集315,437.83萬元，實際募集資金(jīn)236,859.46萬元，“未達預期”部分爲78,578.37萬元，“未達預期”幅度爲24.91%。容百科技是一家從(cóng)事(shì)锂電池正極材料專業化研發與經營的跨國型集團公司。公司主要通過研發、制造與銷售三元正極材料及其前驅體實現(xiàn)盈利。公司主要産品包括NCM523、NCM622、NCM811、NCA等系列三元正極材料及其前驅體，産品應用(yòng)于該等客戶前沿的高(gāo)能(néng)量密度電池中，并主要用(yòng)于新能(néng)源汽車、儲能(néng)設備和(hé)電子産品等下(xià)遊領域。公司原計(jì)劃募集160,000.00萬元，實際募集資金(jīn)119,790.00萬元，“未達預期”部分爲40,210.00萬元，“未達預期”幅度爲25.13%。特寶生物是專業從(cóng)事(shì)重組蛋白(bái)質及其長效修飾藥物研發、生産及銷售的創新型生物醫(yī)藥企業。圍繞病毒性肝炎、惡性腫瘤等重大(dà)疾病和(hé)免疫治療領域，布局涵蓋多種蛋白(bái)質藥物的創新平台，擁有從(cóng)基礎研究到(dào)産業化的生物醫(yī)藥體系化創新能(néng)力。主打四大(dà)重組蛋白(bái)商業化産品——派格賓、特爾立、特爾津、特爾康，用(yòng)于慢性肝炎、中性粒細胞減少、白(bái)細胞減少和(hé)血小(xiǎo)闆減少。公司原計(jì)劃募集60,766.35萬元，實際募集資金(jīn)38,316.00萬元，“未達預期”部分爲22,450.35萬元，“未達預期”幅度爲36.95%。普門(mén)科技是一家研發驅動型的醫(yī)療器械企業，設立以來(lái)專注于治療與康複解決方案和(hé)體外(wài)診斷産品線的開(kāi)發及技術創新，目前主營業務爲治療與康複産品、體外(wài)診斷設備及配套試劑的研發、生産和(hé)銷售。公司治療與康複産品線按照使用(yòng)場景分爲醫(yī)院市場和(hé)家用(yòng)市場兩大(dà)類，目前以醫(yī)院市場爲主；公司體外(wài)診斷産品線由體外(wài)診斷檢測設備及配套試劑組成。公司原計(jì)劃募集63,205.22萬元，實際募集資金(jīn)39,130.00萬元，“未達預期”部分爲24,075.22萬元，“未達預期”幅度爲38.09%。三生國健公司是中國第一批專注于抗體藥物的創新型生物醫(yī)藥企業，是國内目前唯一一家擁有兩款已上(shàng)市治療性抗體類藥物的藥企，已發展爲同時(shí)具備自(zì)主研發、産業化及商業化能(néng)力的中國抗體藥物領導者。公司原計(jì)劃募集318,275.95萬元，實際募集資金(jīn)173,648.38萬元，“未達預期”部分爲144,627.57萬元，“未達預期”幅度爲45.44%。4、“超募”和(hé)“不達标”原因分析①政策導向當前國家鼓勵經濟結構轉型升級，對(duì)科技創新型企業的政策扶持力度持續加碼。習近平在中共中央政治局第十三次集體學習時(shí)強調深化金(jīn)融供給側結構性改革，增強金(jīn)融服務實體經濟能(néng)力。2019年1月28日證監會(huì)發布并生效的《關于在上(shàng)海證券交易所設立科創闆并試點注冊制的實施意見》，要求準确把握科創闆定位，要堅持面向世界科技前沿、面向經濟主戰場、面向國家重大(dà)需求，主要服務于符合國家戰略、突破關鍵核心技術、市場認可度高(gāo)的科技創新企業。重點支持新一代信息技術、高(gāo)端裝備、新材料、新能(néng)源、節能(néng)環保以及生物醫(yī)藥等高(gāo)新技術産業和(hé)戰略性新興産業。當前金(jīn)融供給側改革的目标與科創闆對(duì)國家對(duì)高(gāo)新技術産業和(hé)戰略新興産業的支持方向一緻。因此投資機構對(duì)符合國家重點扶持領域的科創企業關注度更高(gāo)，投資熱情更高(gāo)，在市場化定價機制下(xià)，出現(xiàn)‘超募’實際上(shàng)也(yě)是因爲投資者看(kàn)好(hǎo)這(zhè)類符合政策導向的科創企業。新股發行募集資金(jīn)表現(xiàn)較好(hǎo)的企業主要集中于航空(kōng)、半導體、新材料、生物醫(yī)藥、信息安全、物聯網、中間件、數據庫和(hé)應用(yòng)軟件等領域。這(zhè)類行業近年來(lái)有國産化趨勢，國産品牌效應初顯。以應用(yòng)軟件爲例，協同管理(lǐ)軟件、辦公軟件、網絡信息安全系統、行業專業應用(yòng)軟件等領域都出現(xiàn)了(le)競争優勢顯著的國内黑馬企業，投資者對(duì)于這(zhè)類企業的關注度不斷上(shàng)升，因此這(zhè)些(xiē)領域的企業出現(xiàn)“超募”現(xiàn)象也(yě)較爲正常。而對(duì)于一些(xiē)處于行業競争較爲充分的企業，投資者的關注及興趣明(míng)顯不足，自(zì)然會(huì)導緻出現(xiàn)募資不如預期的情況。科創闆企業的研發技術能(néng)力強、所獲得的研發成果多，具備較強的研發優勢。對(duì)這(zhè)類企業而言，強大(dà)且持續的研發能(néng)力是其核心競争優勢之一，也(yě)是支撐企業未來(lái)持續盈利的核心因素。而投資者對(duì)于企業的研發能(néng)力又十分關注，因此這(zhè)類企業出現(xiàn)“超募”正是投資者關注度的體現(xiàn)。以金(jīn)山辦公爲例，憑借公司多年在辦公軟件領域建立的紮實技術根基，在數十款産品的叠代更新開(kāi)發曆程中，公司積累了(le)豐富的辦公軟件開(kāi)發經驗。公司核心産品關鍵技術均爲自(zì)主研發，多項國内外(wài)發明(míng)專利已獲授權，公司辦公軟件開(kāi)發技術在國内同行業中有着領先優勢。從(cóng)研發成果來(lái)看(kàn)，截至2019年3月31日，公司及其子公司擁有專利總計(jì)179項，其中在中國境内登記的專利總計(jì)157項，在境外(wài)登記專利總計(jì)22項;被許可使用(yòng)的專利總計(jì)18項，均爲中國境内登記的專利。從(cóng)研發投入來(lái)看(kàn)，公司報(bào)告期内研發費用(yòng)分别爲21,393.58萬元、26,600.80萬元、42,753.58萬元及13,491.38萬元，呈快(kuài)速增長趨勢，研發費用(yòng)占營業收入的比例分别爲39.43%、35.31%、37.85%及47.44%。從(cóng)研發模式創新性看(kàn)，公司已經形成交互式研發模式、矩陣式項目研發管理(lǐ)模式、通用(yòng)模塊化研發模式等成熟研發模式，将30餘年的研發經驗融會(huì)貫通，有效提升研發效率。從(cóng)研發技術産業化情況看(kàn)，公司持續聘用(yòng)新興技術專家和(hé)優秀科研人員加入研發團隊，從(cóng)而充分了(le)解信息系統技術及未來(lái)技術發展趨勢，能(néng)夠針對(duì)不同政府機構和(hé)行業需求提供辦公雲服務及安全協作(zuò)的全方位解決方案，研發出切合各行業客戶需求的産品，順應各行業辦公發展趨勢，确保研發成果高(gāo)效産業化。從(cóng)研發能(néng)力方面看(kàn)，公司研發團隊三十餘年來(lái)始終專注服務于辦公軟件領域，在爲國内政府機關和(hé)企事(shì)業單位的信息化建設服務的過程中，公司建立了(le)一支專注爲各行業、客戶群體提供辦公服務的業務及技術專家隊伍。科創闆企業研發周期普遍較長，企業面臨的風(fēng)險之一就是流動性問題。在市場化定價的前提下(xià)，上(shàng)市企業得到(dào)一部分“超募”資金(jīn)，能(néng)夠對(duì)其産能(néng)擴大(dà)和(hé)業務拓展起到(dào)支撐作(zuò)用(yòng)。在科創闆市場化定價發行下(xià)，募集資金(jīn)額由市場決定，最終定價是由市場詢價産生，而不是通過錨定募投項目所需資金(jīn)得出。在此背景下(xià)，企業IPO定價實則是投融資雙方的真實意願，因此，無論是出現(xiàn)超募或募集資金(jīn)不足的情況，在市場化發行的背景下(xià)都是必然産物。但(dàn)是“超募”也(yě)将帶來(lái)募集資金(jīn)閑置浪費或者低(dī)效使用(yòng)的風(fēng)險，上(shàng)市公司如何合理(lǐ)地運用(yòng)及管理(lǐ)“超募”資金(jīn)也(yě)值得讨論和(hé)深思。