一、負極材料的技術路線梳理(lǐ)
相比于正極材料，負極材料在锂電池中的成本占比較低(dī)，通常不超過電池的15%，但(dàn)負極材料很(hěn)大(dà)程度上(shàng)影響了(le)锂電池的首次效率、循環性能(néng)等，是锂電池的重要構成之一。
負極材料的技術路線可以分爲碳材料和(hé)非碳材料兩種，目前石墨化碳中的人造石墨、天然石墨是被最爲廣泛使用(yòng)的負極材料，根據高(gāo)工(gōng)锂電的統計(jì)，2020年，這(zhè)兩者占我國負極材料總出貨量的97.03%，其中人造石墨占比81.35%，占據絕對(duì)主流地位。在其他(tā)新材料中，矽基負極材料是熱門(mén)的技術路線，目前多家從(cóng)事(shì)負極材料生産的上(shàng)市公司已經着手研發試驗并小(xiǎo)規模生産，具有極大(dà)的發展前景。
負極材料的技術路線分類具體如下(xià)：
二、锂電池負極材料主要上(shàng)市公司彙總
我國是锂電池負極材料的主要生産國，2020年全球負極材料出貨量53萬噸，中國生産的負極材料出貨量占比69.81%，其餘的市場份額則主要被日本、韓國占據。
目前國内锂電池負極材料市場競争較爲激烈，技術路線以人造石墨、天然石墨爲主，部分企業正在開(kāi)發矽基負極材料、複合石墨等新型材料，其中貝特瑞、科達制造、杉杉股份或已經完成矽基負極材料的規模化生産，凱金(jīn)能(néng)源、璞泰來(lái)、杉杉股份已經完成複合石墨的規模化生産。
國内锂電池負極材料上(shàng)市公司衆多，行業内主要的上(shàng)市公司如下(xià)：
公司簡稱 | 股票代碼 | 上(shàng)市時(shí)間 | 主營業務 | 技術路線 |
凱金(jīn)能(néng)源 | A19206.SH | 待上(shàng)市 | 公司是國内知(zhī)名的锂離子電池負極材料提供商，專注于人造石墨和(hé)複合石墨等锂離子電池負極材料的研發、生産和(hé)銷售，緻力于成爲全球優秀的锂離子電池材料供應商 | 人造石墨、複合石墨 |
尚太科技 | A21319.SZ | 待上(shàng)市 | 公司主營業務爲锂離子電池負極材料以及碳素制品的研發、生産加工(gōng)和(hé)銷售。 | 人造石墨 |
翔豐華 | 300890.SZ | 2020-9-17 | 公司主要從(cóng)事(shì)锂電池負極材料的研發、生産和(hé)銷售，是國内先進的锂電池負極材料供應商。公司現(xiàn)産品主要是石墨負極材料，産品廣泛應用(yòng)于包括動力（電動交通工(gōng)具，如新能(néng)源汽車、電動自(zì)行車等）、3C消費電子和(hé)工(gōng)業儲能(néng)等锂電池領域 | 天然石墨、人造石墨 |
貝特瑞 | 835185.OC | 2020-7-27 | 公司屬于新能(néng)源新材料——锂離子電池正、負極材料制造業，是專業從(cóng)事(shì)锂離子電池正、負極材料的研發、生産和(hé)銷售的國家高(gāo)新技術企業 | 天然石墨、人造石墨、矽基負極材料、軟碳、硬碳 |
璞泰來(lái) | 603659.SH | 2017-11-3 | 公司主營業務聚焦于锂離子電池關鍵材料及自(zì)動化工(gōng)藝設備，在負極材料、塗覆隔膜、鋁塑包裝膜及自(zì)動化工(gōng)藝設備等領域進行縱向一體化的産業鏈布局 | 人造石墨、複合石墨 |
欣源股份 | 839229.NQ | 2016-9-22 | 公司立足于薄膜電容器制造業，主營業務爲薄膜電容器的研發、生産和(hé)銷售；全資子公司内蒙古欣源石墨烯科技股份有限公司立足于石墨負極材料的研發、生産與銷售 | / |
易成新能(néng) | 300080.SZ | 2010-6-25 | 公司堅定走“新能(néng)源、新材料”的發展戰略，新能(néng)源行業主要業務有：高(gāo)效單晶矽電池片生産與銷售、锂電池的生産與銷售、太陽能(néng)電站(zhàn)的運營，新材料行業主要業務有：超高(gāo)功率石墨電極、負極材料的生産與銷售 | / |
國民技術 | 300077.SZ | 2010-4-30 | 公司從(cóng)事(shì)的主要業務涵蓋兩大(dà)領域：集成電路領域及新能(néng)源負極材料領域 | 人造石墨 |
中科電氣 | 300035.SZ | 2009-12-25 | 公司主營業務及主要産品爲“锂電負極+磁電裝備”雙主營業務。 | 人造石墨 |
科達制造 | 600499.SH | 2002-10-10 | 公司的主要業務爲建材機械和(hé)海外(wài)建築陶瓷的生産和(hé)銷售，戰略投資以藍科锂業爲載體的锂電材料業務，另有潔能(néng)環保設備、液壓泵、智慧能(néng)源等培育業務 | 人造石墨、矽基負極材料 |
華控賽格 | 000068.SZ | 1997-6-11 | 公司控股子公司内蒙古奧原從(cóng)事(shì)石墨及碳素制品制造業務，2020年研發投入228.77萬元，用(yòng)于高(gāo)性能(néng)锂離子電池負極材料制備及應用(yòng)技術産業化項目的研發 | / |
杉杉股份 | 600884.SH | 1996-1-30 | 公司主要從(cóng)事(shì)锂離子電池正極材料、負極材料和(hé)電解液的研發、生産和(hé)銷售。正極材料的主要産品有钴酸锂、三元材料（鎳钴錳酸锂和(hé)鎳钴鋁酸锂）、錳酸锂、三元前驅體等 | 天然石墨、人造石墨、矽基負極材料、複合石墨 |
三、锂電池負極材料上(shàng)市公司業務布局對(duì)比
行業内上(shàng)市公司的業務布局較爲集中，除負極材料外(wài)，業務布局一般可能(néng)涉及锂電池産業鏈上(shàng)下(xià)遊相關業務。例外(wài)的有兩家公司，科達制造的負極材料業務屬于戰略投資及培育業務，與建材機械、建築陶瓷的主營業務差異較大(dà)；華控賽格的負極材料業務爲控股子公司内蒙古奧原的主營業務，與母公司工(gōng)程建設的主營業務差異較大(dà)。其他(tā)上(shàng)市公司負極材料營收占總營收的比例較高(gāo)，12家企業中有一半企業負極材料的營收占比超過60%，負極材料是這(zhè)些(xiē)公司收入的最主要來(lái)源。另外(wài)，相比锂電池正極材料，負極材料的毛利率較高(gāo)，約爲20%-36%。
公司簡稱 | 業務布局 | 負極材料營收（億元） | 負極材料營收占比 | 負極材料毛利 |
凱金(jīn)能(néng)源 | 人造石墨、複合石墨、石墨化制品 | 14.47 | 88.70% | 人造石墨23.08%； |
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尚太科技 | 锂電池負極材料、碳素制品、其他(tā) | 4.97 | 72.89% | 35.83% |
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翔豐華 | 石墨負極材料、其他(tā) | 4.07 | 97.75% | 28.77% |
貝特瑞 | 正極材料、負極材料 | 31.51 | 70.79% | 36.82% |
璞泰來(lái) | 負極材料、锂電設備、基膜及塗覆隔膜、鋁塑包裝膜、納米氧化鋁、石墨化加工(gōng)、其他(tā) | 36.28 | 68.70% | 31.09% |
欣源股份 | 電容器、石墨、坩埚、銷售材料及其他(tā) | 1.65 | 43.39% | 21.94% |
易成新能(néng) | 石墨電極及相關産品、電池片、石墨産品、工(gōng)業污水(shuǐ)處理(lǐ)、其他(tā) | 0.45 | 1.13% | / |
國民技術 | 芯片類産品、技術服務業務、負極材料銷售及加工(gōng)、其他(tā) | 1.34 | 35.18% | 20.20% |
中科電氣 | 石墨類負極材料、連鑄EMS、起重磁力設備、中間包、其他(tā) | 7.45 | 76.50% | 34.66% |
科達制造 | 建材機械裝備、建築陶瓷、清潔環設備、锂電材料、融資租賃、其他(tā) | / | / | / |
華控賽格 | 專業技術及運營服務、工(gōng)程建設、倉租等服務業 | / | / | / |
杉杉股份 | 正極材料、負極材料、電解液、光伏、其他(tā) | 25.18 | 30.65% | 27.72% |
四、锂電池負極材料上(shàng)市公司整體業績對(duì)比
根據相關上(shàng)市公司年報(bào)披露，負極材料業務營收最高(gāo)的企業爲璞泰來(lái)，2020年該業務營收爲36.28億元，另外(wài)還有貝特瑞和(hé)杉杉股份負極材料業務營收也(yě)都超過25億元，三家公司共同組成行業的第一梯隊。凱金(jīn)能(néng)源、中科電氣、尚太科技、翔豐華四家公司在锂電池負極材料行業處于第二梯隊，業務營收規模約在4-15億元。欣源股份、國民技術、易成新能(néng)、科達制造、華控賽格等企業業務規模較小(xiǎo)，負極材料業務營收不超過2億元，業務尚處于培育階段。
公司簡稱 | 2020年營業收入（億元） | 負極材料營收（億元） | 市值（億元） （截至2021-9-12） |
璞泰來(lái) | 52.81 | 36.28 | 1224.23 |
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貝特瑞 | 44.52 | 31.51 | 673.96 |
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杉杉股份 | 82.16 | 25.18 | 600.59 |
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凱金(jīn)能(néng)源 | 16.31 | 14.47 | / |
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中科電氣 | 9.74 | 7.45 | 200.35 |
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尚太科技 | 6.82 | 4.97 | / |
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翔豐華 | 4.16 | 4.07 | 55.48 |
欣源股份 | 3.80 | 1.65 | 6.69 |
國民技術 | 3.80 | 1.34 | 194.57 |
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易成新能(néng) | 39.69 | 0.45 | 136.20 |
科達制造 | 73.90 | / | 382.97 |
華控賽格 | 2.29 | / | 33.62 |
五、锂電池負極材料上(shàng)市公司業務規劃對(duì)比
近期，由于中高(gāo)端锂電池負極材料供給不足，各公司紛紛建廠(chǎng)擴充産能(néng)。其中，璞泰來(lái)、杉杉股份擴充的産能(néng)量最高(gāo)，均計(jì)劃投資80億元建設20萬噸的負極材料産能(néng)。翔豐華、貝特瑞、易成新能(néng)、中科電氣、凱金(jīn)能(néng)源、尚太科技等公司也(yě)已經拟定了(le)3-10萬噸負極材料的擴産計(jì)劃。另外(wài)，華控賽格的負極材料生産項目已于今年6月1日正式進入投産，科達制造檢測中心通過了(le)中國合格評定國家認可委員會(huì)（CNAS）對(duì)負極材料的各項審核。
随着下(xià)遊動力電池、儲能(néng)電池的需求擴張，負極材料作(zuò)爲锂電池的重要組成部分也(yě)将迎來(lái)需求的快(kuài)速增長，而行業内公司的擴産計(jì)劃也(yě)進一步印證了(le)負極材料供不應求的市場狀況。
公司簡稱 | 最新動向 | 公告發布時(shí)間 |
翔豐華 | 公司簽署了(le)《關于建設年産能(néng)6萬噸高(gāo)端人造石墨負極材料一體化生産基地建設項目的投資協議(yì)書》，并将在遂甯市蓬溪縣注冊成立控股子公司 | 2021-6-7 |
貝特瑞 | 公司拟與福鞍控股公司簽署《關于年産10萬噸锂電池負極材料前驅體和(hé)成品生産線項目合作(zuò)協議(yì)》，雙方将通過合資的方式合作(zuò)合資公司注冊資本，公司拟認繳出資1.53億元，占合資公司總股本的51% | 2021-8-31 |
璞泰來(lái) | 公司将在四川省成都市邛崃市建設新能(néng)源電池材料全産業鏈項目，拟通過全資子公司四川紫宸科技有限公司投資建設一期10萬噸、二期10萬噸共計(jì)20萬噸負極材料和(hé)石墨化一體化項目，項目計(jì)劃總投資不超過80億元 | 2021-3-9 |
欣源股份 | 公司拟以自(zì)有資金(jīn)6000萬元投資内蒙古墨烯股權投資基金(jīn)管理(lǐ)中心（有限合夥） | 2021-1-21 |
易成新能(néng) | 公司與淅川縣人民政府簽訂了(le)《年産3萬噸锂離子電池負極材料項目合作(zuò)框架協議(yì)》，通過充分發揮淅川縣豐富的水(shuǐ)電資源和(hé)電價優勢，繼續推動公司的戰略轉型和(hé)産業鏈拓展，快(kuài)速做大(dà)做強高(gāo)端負極材料産業 | 2021-6-28 |
國民技術 | 與浦項化學簽署了(le)《意向書》，浦項化學拟通過受讓公司所持斯諾或其子公司部分股權、或成立合資公司等形式，與公司在锂離子電池負極材料業務領域開(kāi)展合作(zuò) | 2021-5-31 |
中科電氣 | 公司向特定對(duì)象發行股票拟募集資金(jīn)總額不超過220,600.00萬元，募集資金(jīn)淨額将全部用(yòng)于湖南中科星城(chéng)石墨有限公司年産5萬噸锂電池負極材料生産基地項目、年産3萬噸锂電池負極材料及4.5萬噸石墨化加工(gōng)建設項目、補充流動資金(jīn)，其中負極材料擴産項目投資共8億元 | 2021-8-25 |
科達制造 | 公司檢測中心順利通過了(le)中國合格評定國家認可委員會(huì)（CNAS）的各項審核，正式獲得檢測實驗室認可證書，此次CNAS認證的檢測領域爲以锂離子電池負極材料爲主，共3大(dà)類産品、23個參數 | 2021-7-29 |
華控賽格 | 公司子公司内蒙古奧原負極材料項目前期一直處于驗收、設備調試及試生産階段，2021年6月1日，内蒙古奧原正式進入投産階段 | 2021-7-20 |
杉杉股份 | 公司計(jì)劃投資四川眉山年産20萬噸锂離子電池負極材料一體化基地項目，固定資産投資總額約80億元 | 2021-8-3 |
凱金(jīn)能(néng)源 | 公司拟通過首次公開(kāi)發行募集資金(jīn)并用(yòng)于投資年産5萬噸锂離子電池負極材料建設項目，預計(jì)投資69057.06萬元 | 2021-7-9 |
尚太科技 | 公司拟通過首次公開(kāi)發行募集資金(jīn)并用(yòng)于投資年産7萬噸锂離子電池負極材料項目，預計(jì)投資99,547.11萬元 | 2021-7-1
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