【産業鏈系列文(wén)章】醫(yī)藥産業鏈上(shàng)市公司盤點之生長激素篇
日期：
2022-03-22
一、生長激素在全産業鏈中所處位置
醫(yī)藥産業鏈中遊爲包括生物藥、化學藥制劑、中藥、疫苗、血制品、檢測試劑與生長激素等廣義上(shàng)的醫(yī)藥，上(shàng)遊爲生産生物藥、化學藥制劑所需的原料藥、中間體、CXO（醫(yī)藥專業化外(wài)包服務）、制藥裝備以及醫(yī)藥研發所需的生命科學服務，下(xià)遊則爲醫(yī)藥的批發與零售。
生長激素是由人體腦(nǎo)垂體分泌的一種肽類激素，是個體生長發育過程中最重要的内分泌激素之一。生長激素通過刺激肝髒等組織産生胰島素樣生長因子（IGF-1）促進骨骼生長與蛋白(bái)質合成，調節脂肪、糖、礦物質代謝(xiè)等，在人體生長發育過程中發揮重要作(zuò)用(yòng)。胰島素樣生長因子對(duì)多種組織具有刺激生長的作(zuò)用(yòng)，包括成骨細胞和(hé)刺激骨生長的軟骨細胞活動，是生長激素促生長活性的關鍵介質
生長激素在臨床上(shàng)具有廣泛的的應用(yòng)，主要面對(duì)兒童矮小(xiǎo)症患者、燒傷患者、重症導緻器官衰竭患者與不孕不育患者。
功能(néng) | 機制原理(lǐ) | 臨床應用(yòng)場景 |
促進生長發育 | 促進軟骨細胞增殖，引起骨骼變寬誘導維生素D活化，與性激素和(hé)促鈣化激素産生協同作(zuò)用(yòng)，促進骨骼對(duì)于鈣質的吸收。 | 兒童矮小(xiǎo)症患者 |
創傷愈合 | 促進蛋白(bái)質合成，促進氨基酸轉運入細胞，糾正氮平衡狀态。 | 燒傷患者 |
恢複免疫功能(néng) | 增強心肌功能(néng)、提高(gāo)免疫功能(néng) | 重症感染、器官衰竭 |
生殖 | 增加子宮内膜厚度、促進卵母細胞成熟和(hé)提高(gāo)精子質量 | 不孕不育 |
生長激素按劑型可劃分爲粉針、水(shuǐ)針與長效水(shuǐ)針三種，水(shuǐ)針與長效水(shuǐ)針相比粉針的有點在于可直接注射，劑量便于精确控制，避免了(le)粉針需先溶解帶來(lái)的污染與難以精确控制劑量等問題；生物活性與穩定性較高(gāo)；注射頻率較小(xiǎo)；患者依從(cóng)性較好(hǎo)等優點。水(shuǐ)針的缺點是用(yòng)藥費用(yòng)較高(gāo)，粉針的用(yòng)藥費用(yòng)約2萬一年，長效水(shuǐ)針的用(yòng)藥費用(yòng)最高(gāo)可達15萬一年。
| 粉針 | 水(shuǐ)針 | 長效水(shuǐ)針 |
使用(yòng)方式 | 需先溶解後注射 | 直接注射 | 直接注射 |
制備技術 | 冷凍幹燥技術 | 蛋白(bái)質液化技術 | 蛋白(bái)質表觀修飾技術、蛋白(bái)質液化技術 |
生物活性 | 較低(dī) | 較高(gāo) | 較高(gāo) |
穩定性 | 較低(dī) | 較高(gāo) | 最高(gāo) |
半衰期 | 日注射 | 日注射 | 周注射 |
用(yòng)藥周期 | 短 | 短 | 較長 |
患者依從(cóng)性 | 較差 | 一般 | 較好(hǎo) |
用(yòng)藥費用(yòng) | 2.2萬/年 | 5萬-7萬/年 | 8萬-15萬/年 |
醫(yī)保情況 | 醫(yī)保乙類（僅報(bào)銷生長激素缺乏造成的矮小(xiǎo)症） | 未納入 |
在我國的醫(yī)藥市場中，以公立醫(yī)院與衛生所爲主的院内市場占主導，2021年院内市場占據總市場規模的56%，也(yě)是醫(yī)保控費的主戰場。除了(le)院内市場外(wài)還存在着廣大(dà)的院外(wài)市場，院外(wài)市場主要指的是民營醫(yī)院、連鎖藥店(diàn)、單體藥店(diàn)、診所以及電商渠道(dào)組成的市場。
生長激素大(dà)量的産品通過院外(wài)市場銷售，據長春高(gāo)新披露，其産品約70%通過院外(wài)市場售出。
二、生長激素主要上(shàng)市公司彙總
國内生長激素行業上(shàng)市公司爲長春高(gāo)新與安科生物，兩者的市占率超過90%，其中長春高(gāo)市占率爲78%，安科生物市占率爲14%，長春高(gāo)新産品涵蓋粉針、短效水(shuǐ)針與長效水(shuǐ)針，産品70%爲水(shuǐ)針，安科生物的産品則以粉針爲主。公司簡稱 | 股票代碼 | 主營業務 | 主要産品類别 |
長春高(gāo)新 | 000661.SZ | 公司的主營業務包括生物制品、中成藥生産及銷售爲主，輔以房地産開(kāi)發、物業管理(lǐ)等。公司主導産業成功實現(xiàn)由服務于開(kāi)發區(qū)基礎設施建設向生物制品及健康産業的轉型，目前公司已成爲國内生長激素細分領域龍頭 | 粉針、短效水(shuǐ)針、長效水(shuǐ)針 |
安科生物 | 300009.SZ | 公司長期緻力于基因工(gōng)程、細胞工(gōng)程、基因檢測等生物技術産品的研究開(kāi)發、生産、銷售。公司主要業務涵蓋生物制品、核酸檢測産品、多肽藥物、現(xiàn)代中成藥、化學合成藥等産業領域， | 粉針 |
三、生長激素行業主要上(shàng)市公司财務概覽
長春高(gāo)新2021年上(shàng)半年實現(xiàn)營收46.77億元，同比增加38.01%，安科生物實現(xiàn)營收5.88億元，同比增長54.74，長春高(gāo)新産品結構中高(gāo)端産品占比較高(gāo)，毛利率較高(gāo)，安科生物成長空(kōng)間較大(dà)，市場給予的估值較高(gāo)。
公司簡稱 | 2021年上(shàng)半年營業收入（億元） | 2021年上(shàng)半年營業收入同比增速 | 2021年上(shàng)半年毛利率 | 動态市盈率（2022年3月1日） |
長春高(gāo)新 | 46.77 | 38.01% | 91.14% | 16.66 |
安科生物 | 5.88 | 54.74% | 88.37% | 29.94 |
四、生長激素行業主要上(shàng)市公司近期動态
對(duì)生長激素行業，帶量集采一直是行業的巨大(dà)潛在利空(kōng)，市場一緻預期認爲集采僅會(huì)對(duì)粉針進行，而行業龍頭長春高(gāo)新營收中水(shuǐ)針占比占到(dào)70%，因此市場認爲集采對(duì)長春高(gāo)新影響有限。1月19日，廣東聯盟釋放(fàng)生長激素帶量集采的信息将水(shuǐ)針一同納入集采名錄，且粉針與水(shuǐ)針不進行分組直接同價集采，水(shuǐ)針原本價格便超過粉針，與粉針同價集采價格下(xià)跌預計(jì)達到(dào)70%，遠遠超出市場預期。長春高(gāo)新的産品30%以下(xià)在公立醫(yī)院銷售，70%以上(shàng)在其它合作(zuò)醫(yī)療機櫃銷售，公司爲維持院外(wài)銷售産品價格體系選擇放(fàng)棄水(shuǐ)針的集采。
公司簡稱 | 近期動向
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長春高(gāo)新 | 2022年2月21日，長春高(gāo)新發布公告，公司将放(fàng)棄水(shuǐ)針的集采，但(dàn)依然會(huì)申報(bào)競争三個粉針集采。 |
安科生物 | 在集采采購期預采量方面，最大(dà)的粉針劑便是安科生物生長激素産品（6IU規格），預采量爲393828支，最高(gāo)申報(bào)價格爲86.07元。相較于目前市場上(shàng)的粉針價格，降幅約爲10%，遠低(dī)于水(shuǐ)針約70%的價格降幅。 |