【産業鏈系列文(wén)章】醫(yī)藥産業鏈上(shàng)市公司盤點之疫苗篇
日期：
2022-03-22
一、疫苗行業在全産業鏈中所處位置
醫(yī)藥産業鏈中遊爲包括生物藥、化學藥制劑、中藥、疫苗、血制品、檢測試劑與生長激素等廣義上(shàng)的醫(yī)藥，上(shàng)遊爲生産生物藥、化學藥制劑所需的原料藥、中間體、CXO（醫(yī)藥專業化外(wài)包服務）、制藥裝備以及醫(yī)藥研發所需的生命科學服務，下(xià)遊則爲醫(yī)藥的批發與零售。
疫苗是采用(yòng)細菌、病毒、腫瘤細胞及代謝(xiè)産物等制成的一種生物制品，在進入人體後可誘使機體産生抗體從(cóng)而爲人體提供針對(duì)特定傳染病的獲得性免疫。2020年我國批簽發貨值前十的疫苗種類如下(xià)：
排名 | 疫苗名稱 | 批簽發貨值（億元） |
1 | 13價肺炎結合疫苗 | 69.7 |
2 | HPV9價苗 | 65.7 |
3 | HPV4價苗 | 57.6 |
4 | 四價流感疫苗 | 42.8 |
5 | 水(shuǐ)痘減毒活疫苗 | 41 |
6 | 脊髓灰質炎滅活疫苗 | 40.1 |
7 | 四聯苗 | 37.7 |
8 | 凍幹狂犬病疫苗 | 35.2 |
9 | 23價肺炎多糖疫苗 | 32.6 |
10 | 重組帶狀孢疹疫苗 | 26.4 |
從(cóng)上(shàng)表可看(kàn)出我國批簽發貨值最大(dà)的幾類疫苗分别是13價肺炎疫苗、HPV疫苗與流感疫苗。肺炎鏈球菌是引起人類疾病的重要病原菌，呼吸道(dào)黏膜對(duì)肺炎鏈球菌存在很(hěn)強的自(zì)然抵抗力，部分正常人上(shàng)呼吸道(dào)中攜帶有毒力的肺炎鏈球菌。當人體的抵抗力因某些(xiē)原因削弱時(shí)，肺炎鏈球菌可引起感染。引起大(dà)葉性肺炎、胸膜炎、中耳炎、乳突炎等炎症。13價肺炎結合疫苗”,其中的“價”代表的并不是價格,而是細菌的血清型，該疫苗可以預防13種肺炎鏈球菌，2020年前13價肺炎疫苗由輝瑞壟斷，沃森生物與康泰生物的13價肺炎疫苗分别于2020年下(xià)半年與2021年年底上(shàng)市，打破了(le)輝瑞的壟斷。HPV疫苗則與婦科常見惡性腫瘤-宮頸癌息息相關，宮頸癌是15-44歲女性中僅次于乳腺癌的第二大(dà)惡性腫瘤，由人乳頭瘤病毒引起。HPV疫苗中使用(yòng)量最大(dà)的品種爲HPV4價苗與HPV9價苗，分别能(néng)夠預防4種與9種人乳頭瘤病毒的亞型，有效預防宮頸癌。我國的HPV疫苗由默沙東與GSK壟斷，國内疫苗行業市值最大(dà)的上(shàng)市公司智飛(fēi)生物擁有默沙東HPV疫苗在國内的獨家代理(lǐ)權，公司2021年半年報(bào)顯示其代理(lǐ)默沙東疫苗的營收占總營收的54%。萬泰生物的2價HPV疫苗于2020年5月上(shàng)市，爲我國自(zì)主研發的首款HPV疫苗。流感是病毒引起的呼吸系統疾病，主要在每年的春冬季流行，流感病毒變異速度較快(kuài)，幾乎每年都有新的流行毒株産生，使得流感疫苗存在消費屬性，每年都需要重新接種。流感疫苗可分爲三價苗和(hé)四價苗。四價苗在包括三價苗所覆蓋亞型之外(wài)，加上(shàng)了(le)乙型Yamagata系。未來(lái)四價苗将逐步取代三價苗成爲主流，目前國内四價苗上(shàng)市的企業有華蘭疫苗與金(jīn)迪克。
二、疫苗行業主要上(shàng)市公司彙總
公司簡稱 | 股票代碼 | 主營業務 | 主要産品類别 |
智飛(fēi)生物 | 300122.SZ | 公司爲一家集疫苗研發、生産、銷售、配送及進出口爲一體的生物企業，現(xiàn)在售産品包括重組新冠病毒蛋白(bái)疫苗、AC群腦(nǎo)膜炎球菌(結合)b型流感嗜血杆菌(結合)聯合疫苗(喜貝康)、注射用(yòng)母牛分枝杆菌(微卡)、等自(zì)主産品及統一銷售默沙東授權的23價肺炎球菌多糖疫苗、四價HPV疫苗、九價HPV疫苗、等所有進口疫苗。 | 新冠疫苗、HPV疫苗、流感疫苗、腦(nǎo)膜炎球菌疫苗 |
康泰生物 | 300601.SZ | 公司是一家集生物制品研發、生産、銷售于一體的生物制品企業，中國主要的乙肝疫苗生産企業之一。目前主要産品有重組乙型肝炎疫苗(釀酒酵母)、b型流感嗜血杆菌結合疫苗等産品。其中自(zì)主研發的無細胞百白(bái)破b型流感嗜血杆菌聯合疫苗爲國内獨家創新的“四聯疫苗” | 肺炎疫苗、流感疫苗、乙肝疫苗 |
康華生物 | 300841.SZ | 公司爲研究、開(kāi)發、經營一體化的疫苗生産企業，爲目前國内首家生産人二倍體細胞狂犬病疫苗的疫苗企業。産品包括凍幹人用(yòng)狂犬病疫苗和(hé)ACYW135群腦(nǎo)膜炎球菌多糖疫苗， | 狂犬疫苗 |
康希諾 | 688185.SH | 公司是一家緻力于研發、生産與銷售的創新型疫苗企業。公司快(kuài)速推進一系列國内創新疫苗的研發，研發管線涵蓋預防腦(nǎo)膜炎、埃博拉病毒病、百白(bái)破、肺炎、結核病、帶狀疱疹等多個适應症的臨床接種量較大(dà)的重磅疫苗， | 埃博拉病毒疫苗、新冠疫苗、腦(nǎo)膜炎球菌疫苗 |
沃森生物 | 300142.SZ | 公司是專業從(cóng)事(shì)人用(yòng)疫苗等生物技術藥集研發、生産、銷售于一體的生物制品企業，擁有全球市場規模最大(dà)的疫苗品種13價肺炎結合疫苗 | 肺炎疫苗 |
華蘭疫苗 | 301207.SZ | 公司作(zuò)爲一家集疫苗研發、生産爲一體的生物制品企業，立足人用(yòng)疫苗主業，圍繞傳染病的預防控制需要，開(kāi)展新型疫苗産品開(kāi)發。2009年，公司研制出全球首批甲型H1N1流感病毒裂解疫苗，圓滿完成國家5,225萬劑甲型H1N1流感病毒裂解疫苗的生産任務、承擔了(le)國家近40%的收儲任務，2018年公司成爲國内首家獲批四價流感病毒裂解疫苗生産的企業 | 流感疫苗 |
成大(dà)生物 | 688739.SH | 公司是一家專注于疫苗研發、生産和(hé)銷售的生物制品企業，公司核心産品包括人用(yòng)狂犬病疫苗及乙腦(nǎo)滅活疫苗，公司的人用(yòng)狂犬病疫苗爲目前中國唯一在售的可采用(yòng)Zagreb2-1-1注射法的狂犬病疫苗，公司的乙腦(nǎo)滅活疫苗爲目前中國唯一在售的國産乙腦(nǎo)滅活疫苗産品。 | 狂犬疫苗 |
百克生物 | 688276.SH | 公司是一家主要緻力于傳染病防治的生物制品企業，公司目前已有水(shuǐ)痘疫苗、狂犬疫苗以及凍幹鼻噴流感疫苗三種已獲批的疫苗産品，主要包括帶狀疱疹減毒活疫苗、吸附無細胞百白(bái)破(三組分)聯合疫苗、b型流感嗜血杆菌結合疫苗、全人源抗狂犬病單克隆抗體、全人源抗破傷風(fēng)毒素單克隆抗體等。 | 水(shuǐ)痘疫苗 |
金(jīn)迪克 | 688670.SH | 公司是一家專注于疫苗研發、生産、銷售的生物制品企業。公司開(kāi)發的四價流感病毒裂解疫苗已于2019年11月實現(xiàn)上(shàng)市銷售，爲國内唯一以預防用(yòng)生物制品1類向CDE進行申報(bào)的四價流感疫苗。 | 流感疫苗 |
三、疫苗行業主要上(shàng)市公司财務概覽
智飛(fēi)生物與康希諾2021年上(shàng)半年均有新冠病毒疫苗上(shàng)市，産品放(fàng)量使得營收同比增長較快(kuài)。疫苗行業毛利率較高(gāo)，普遍在80%-90%之間，智飛(fēi)生物毛利率較低(dī)原因在于其産品中約50%爲代理(lǐ)默沙東的産品，代理(lǐ)産品毛利率較低(dī)拉低(dī)了(le)整體毛利率，康希諾則是處于商業化起步階段，去年同期營收僅400萬，産能(néng)利用(yòng)率有待提升。沃森生物的mRNA新冠疫苗已進入貫接種18歲以上(shàng)人群三期臨床階段，市場一緻預期較高(gāo)，因此給出較高(gāo)估值。
公司簡稱 | 2021年上(shàng)半年營業收入（億元） | 2021年上(shàng)半年營業收入同比增速 | 2021年上(shàng)半年毛利率 | 動态市盈率（2022年3月9日） |
智飛(fēi)生物 | 131.71 | 89.13% | 58.30% | 18.28 |
康泰生物 | 10.52 | 20.92% | 84.44% | 36.82 |
康華生物 | 5.60 | 23.08% | 92.22% | 23.07 |
康希諾 | 20.61 | 51425.00% | 69.68% | 28.93 |
沃森生物 | 13.50 | 135.60% | 87.69% | 137.56 |
華蘭疫苗 | / | / | 91.21% | 34.08 |
成大(dà)生物 | 11.72 | 13.79% | 89.35% | 29.20 |
四、疫苗行業主要上(shàng)市公司近期動态
智飛(fēi)生物與康希諾2021年均有新冠疫苗上(shàng)市，沃森生物的新冠疫苗目前處在3期臨床實驗中。康泰生物的13價肺炎疫苗獲得批證成爲繼沃森生物之後第二家銷售13價肺炎疫苗的本土企業。華蘭疫苗、成大(dà)生物與百克生物均在近期上(shàng)市，流感疫苗與狂犬疫苗的研發及産業化在它們的募投項目中占有相當的比重。
公司簡稱 | 近期動向 |
智飛(fēi)生物 | 2021年3月2日，公司全資子公司智飛(fēi)龍科馬與中科院合作(zuò)研發的重組新冠病毒蛋白(bái)疫苗獲批上(shàng)市，該疫苗采用(yòng)重組蛋白(bái)技術路線，國家藥監局根據《疫苗管理(lǐ)法》《藥品管理(lǐ)法》相關規定，按照藥品特别審批程序，對(duì)該疫苗進行應急審評審批，附條件批準該疫苗上(shàng)市注冊申請(qǐng)。 |
康泰生物 | 2021年10月22日公司全資子公司民海生物自(zì)主研發的13價肺炎球菌多糖結合疫苗獲得國家藥品監督管理(lǐ)局生物制品批簽發證明(míng)，批簽發證明(míng)的取得，标志着公司的13價肺炎疫苗已可正式上(shàng)市銷售。 |
康華生物 | 公司六價諾如病毒在2021年三季度在中美(měi)同時(shí)申報(bào)新藥臨床試驗，諾如病毒疫苗國内在研的企業爲康華與智飛(fēi)、同時(shí)公司的四價流感噴鼻疫苗也(yě)于21年12月申報(bào)新藥臨床試驗。 |
康希諾 | 2021年2月25日公司的5型腺病毒載體新冠疫苗克威莎獲國家藥監局附條件批準上(shàng)市，2022年經國務院聯防聯控機制批準，國家衛生健康委已開(kāi)始部署序貫加強免疫接種，克威莎也(yě)成爲國内首個獲批用(yòng)于序貫加強免疫接種（混打）的腺病毒載體新冠疫苗。 |
沃森生物 | 2021年11月10日，公司的mRNA疫苗序貫接種18歲以上(shàng)人群滅活新冠疫苗的III期臨床試驗（即第三劑加強針臨床試驗）獲得批準，是國内第一個進入臨床試驗的mRNA疫苗 |
華蘭疫苗 | 公司前身爲上(shàng)市公司華蘭生物的疫苗業務，現(xiàn)單獨分拆于2022年月18日上(shàng)市，計(jì)劃募資24.95億元，實際募集資金(jīn)淨額爲22.44億元，10.8億元用(yòng)于流感疫苗開(kāi)發及産業化項目，0.86億元用(yòng)于狂犬病疫苗開(kāi)發及産業化項目，2.74億用(yòng)于多聯細菌性疫苗開(kāi)發及産業化項目，7.6億元用(yòng)于新冠病毒疫苗開(kāi)發及産業化項目，剩餘資金(jīn)用(yòng)于新型疫苗研發平台建設。 |
成大(dà)生物 | 公司于2021年10月28日上(shàng)市，拟募集資金(jīn)20.4億元，實際募得資金(jīn)45.82億元，計(jì)劃2.2億元用(yòng)于疫苗一期工(gōng)程建設，5.3億元用(yòng)于疫苗智能(néng)化車間建設，8.3億元用(yòng)于疫苗研發項目，剩餘補充流動資金(jīn) |
百克生物 | 公司于2021年6月27日上(shàng)市，拟募集資金(jīn)16.8億元，1.8億元用(yòng)于年2,000萬人份水(shuǐ)痘減毒活疫苗、帶狀疱疹減毒活疫苗項目，2.9億元用(yòng)于年600萬人份吸附無細胞百白(bái)破（三組分）聯合疫苗項目，年産1,000萬人份鼻噴流感減毒活疫苗（液體制劑）項目，1.76億用(yòng)于年産300萬人份狂犬疫苗、300萬人份Hib疫苗項目 |