前言

2020年4月27日，中央深改委審議(yì)通過了(le)創業闆試點注冊制的實施方案。2020年5月8日，深交所就創業闆《深圳證券交易所創業闆企業發行上(shàng)市申報(bào)及推薦暫行規定》向券商征求意見。

文(wén)件中顯示，不同于2018版的創業闆适用(yòng)行業範圍（包括機械制造、石油化工(gōng)，更多是電子、計(jì)算(suàn)機、醫(yī)藥、通信、生物、科研、服務、影視(shì)文(wén)化、現(xiàn)代農(nóng)業、環保等行業），新版的創業闆注冊制拟實施上(shàng)市推薦行業負面清單。這(zhè)對(duì)于許多拟上(shàng)市企業及未來(lái)計(jì)劃上(shàng)市的企業都帶了(le)很(hěn)大(dà)影響。

本文(wén)基于大(dà)象投資顧問十餘年的IPO咨詢經驗，結合近年來(lái)關于首發上(shàng)市企業行業定位文(wén)件和(hé)最新版國民經濟行業分類，梳理(lǐ)出未來(lái)創業闆重點關注以及适合在創業闆上(shàng)市的行業。

一、創業闆注冊制行業定位相關文(wén)件彙總

根據對(duì)證監會(huì)、交易所及國家相關機構的資料整理(lǐ)，适用(yòng)于創業闆新版定位的行業指導文(wén)件如下(xià)：

根據《深圳證券交易所創業闆企業發行上(shàng)市申報(bào)及推薦暫行規定（征求意見稿）》（以下(xià)統稱《征求意見稿》）内容，對(duì)創業闆注冊制上(shàng)市适用(yòng)行業做出了(le)部分明(míng)确的适用(yòng)範疇規定：

注：行業分類參考标準《GB/T 4754-2017國民經濟行業分類注釋（2019版）》

通過對(duì)文(wén)件的解讀，發現(xiàn)有部分行業适合上(shàng)市，但(dàn)不在上(shàng)述行業列表之中。《征求意見稿》同時(shí)明(míng)确支持和(hé)鼓勵符合高(gāo)新技術和(hé)戰略性新興産業發展方向的創新創業企業，以及其他(tā)符合創業闆定位的企業在創業闆上(shàng)市，如符合“四新”（即新技術、新産業、新業務、新模式）的企業，仍适用(yòng)創業闆上(shàng)市行業範疇。

對(duì)于“四新”行業的認定，可以參考相關标準文(wén)件《國家重點支持的高(gāo)新技術領域》（以下(xià)統稱《國家重點認定》），《戰略性新興産業分類（2018）》（以下(xià)統稱《戰略新興産業》），《上(shàng)海證券交易所科創闆企業上(shàng)市推薦指引》（以下(xià)統稱《上(shàng)市指引》）中提及技術所涉及的行業。

二、關于“三創四新”标準解讀

整體看(kàn)來(lái)，《征求意見稿》中“負面清單”的包容性很(hěn)強，即便許多行業在負面清單内，但(dàn)如果具備與新技術、新産業、新業态、新模式深度融合的特征或者發展契合創新、創造、創意的大(dà)趨勢、也(yě)能(néng)放(fàng)行，體現(xiàn)出創業闆對(duì)傳統産業轉型升級換代的支持。

黨的十九大(dà)報(bào)告指出，必須把發展經濟的着力點放(fàng)在實體經濟上(shàng)，推動互聯網、大(dà)數據、人工(gōng)智能(néng)與實體經濟深度融合，培養新增長點，形成新動能(néng)。

根據2017年國家統計(jì)局印發的《新産業新業态新商業模式統計(jì)監測制度（試行）》中，明(míng)确定義了(le)部分“四新”内容的定義：

其中對(duì)“新技術”并未做出定義，這(zhè)也(yě)與市場技術豐富變化有關。如何判斷一個技術是否“新”，其中的關鍵在于該技術是否對(duì)當前企業或當前市場帶來(lái)新的生命力，而非由技術出現(xiàn)的時(shí)間近短而判斷。

通過對(duì)國家統計(jì)局對(duì)“三新”的定位，定義中出現(xiàn)如應用(yòng)、順應、依托、整合、重組的字眼，可以看(kàn)出國家統計(jì)局在定位“三新”時(shí)，主要聚焦在傳統行業或空(kōng)缺領域是否被動的适應由“新技術”及衍生的思維所帶來(lái)的變化并形成一定規模。

“四新”的定位圖示

另一方面，對(duì)于“三創”的定義内容，相關機構并未出台相關的文(wén)件。根據百度百科有關“三創”的定義解釋如下(xià)：

通過對(duì)“三創”的字面解讀，可以發現(xiàn)，定義中出現(xiàn)了(le)多處有别于常規、挖掘、激活組合、主觀地制造、有意識的探索性勞動等字眼。如果說“四新”行業的定位是被動适應并形成一定規模由技術革命所帶來(lái)的變化趨勢，那麽對(duì)于“三創”行業的定位則主要是考核其所代表的行爲是否主動契合某些(xiē)正确的發展方向，是否在進行主動性活動。

借助百科中的一句話(huà)，“在經濟和(hé)社會(huì)領域生産或采用(yòng)、同化和(hé)開(kāi)發一種增值新産品；更新和(hé)擴大(dà)産品、服務和(hé)市場;發展新的生産方法；建立新的管理(lǐ)制度。它既是一個過程，也(yě)是一個結果。”

三、“四新”相關文(wén)件重點關注産業解讀

通過對(duì)《國家重點認定》、《戰略新興産業》、《上(shàng)市指引》的資料統計(jì)發現(xiàn)，市場關于“四新”企業主要關注的行業爲：

注：标注淡藍色部分爲三個文(wén)件中前十交叉涉及的行業

另外(wài)通過對(duì)文(wén)件中的關鍵詞統計(jì)查詢，可以發現(xiàn)以下(xià)特征：

文(wén)件中與新材料、節能(néng)技術、安全技術、環保技術相關的詞彙出現(xiàn)頻率最多。結合上(shàng)一張表格，可見，國家對(duì)“四新”行業的認定領域主要集中在綠色材料制備及應用(yòng)領域，且大(dà)部分技術仍處于研究與試驗發展階段。在科創闆《上(shàng)市指引》中，主要鼓勵符合上(shàng)述技術标準的企業在科創闆上(shàng)市，這(zhè)也(yě)将是未來(lái)創業闆同樣适用(yòng)的上(shàng)市标準趨勢。

四、符合“四新”認定行業彙總

大(dà)象研究院對(duì)三項标準文(wén)件中提及的所有技術及技術涉及的産業進行梳理(lǐ)，整理(lǐ)出文(wén)件中覆蓋的所有行業闆塊：

注：标注淡藍色部分爲未見于“創業闆注冊制适用(yòng)行業”的行業闆塊。

通過對(duì)上(shàng)述文(wén)件涉及行業的梳理(lǐ)和(hé)對(duì)比，發現(xiàn)大(dà)部分未在創業闆注冊制适用(yòng)行業主要集中在A類農(nóng)、林(lín)、牧、漁業、B類采礦業、D類電力、熱力、燃氣及水(shuǐ)生産和(hé)供應業、E類建築業、G類交通運輸、倉儲和(hé)郵政業、J類金(jīn)融業、O類居民服務、修理(lǐ)和(hé)其他(tā)服務業。這(zhè)些(xiē)行業中部分細分領域行業科目符合創業闆注冊制上(shàng)市定位。

五、符合創業闆注冊制定位細分技術科目及行業（《征求意見稿》負面清單行業）

爲了(le)明(míng)确找出所有符合創業闆定位的行業，大(dà)象研究對(duì)《國家重點認定》、《戰略新興産業》、《上(shàng)市指引》所有涉及的行業進行排除梳理(lǐ)。

其中在《征求意見稿》負面清單行業，但(dàn)符合《國家重點認定》的技術科目及所屬行業彙總如下(xià)：

其中在《征求意見稿》負面清單行業，但(dàn)符合《戰略新興企業》的技術科目及所屬行業彙總如下(xià)：

其中在《征求意見稿》負面清單行業，但(dàn)符合《上(shàng)市指引》的技術科目及所屬行業彙總如下(xià)：

六、創業闆注冊制重點關注細分行業彙總

通過對(duì)所有文(wén)件覆蓋細分行業領域交叉對(duì)比，大(dà)象研究發現(xiàn)了(le)103個核心的細分行業領域，這(zhè)将是未來(lái)科創闆或是創業闆重點關注推薦上(shàng)市的行業領域：